Rabobank: AI is geen belofte meer maar een inkomstenbron

Kunstmatige intelligentie (AI) levert de grootste technologiebedrijven steeds meer omzet op. Dat blijkt uit een analyse van Rabobank naar de recente kwartaalcijfers van Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta. Volgens de bank is AI niet langer alleen een veelbelovende technologie, maar inmiddels een belangrijke inkomstenbron.

Tegelijkertijd waarschuwt Rabobank dat de volgende uitdaging zich al aandient. De investeringen in datacenters, chips en energievoorziening lopen zo hard op dat het rendement op die miljardenuitgaven steeds belangrijker wordt.

AI vraag blijft explosief groeien

De cijfers van de grote Amerikaanse techbedrijven laten zien dat de vraag naar AI onverminderd sterk is. Microsoft zag de omzet van cloudplatform Azure in het tweede kwartaal met ongeveer 43 procent stijgen. Amazon Web Services groeide met 37 procent en Google Cloud zelfs met 82 procent.

Volgens Rabobank is dat een belangrijke bevestiging dat AI inmiddels daadwerkelijk geld oplevert. De vraag naar AI diensten blijft bovendien groter dan het beschikbare aanbod. Microsoft gaf aan dat het nog altijd capaciteit tekortkomt om alle klanten te bedienen.

Amazon verwacht dat ook de huidige investeringsplannen waarschijnlijk niet voldoende zijn om in 2026 en zelfs 2027 aan de volledige vraag te voldoen. Alphabet verhoogde om dezelfde reden opnieuw zijn investeringsverwachting.

Rabobank spreekt van een vliegwieleffect. Technologiebedrijven bouwen meer AI infrastructuur, waardoor klanten meer AI toepassingen kunnen gebruiken. Die klanten nemen vervolgens ook extra cloud, opslag en beveiligingsdiensten af. De hogere omzet wordt daarna opnieuw geïnvesteerd in extra capaciteit, waardoor de cyclus zichzelf versterkt.

Investeringen lopen op tot honderden miljarden dollars

De enorme vraag heeft wel een prijs. Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta investeren dit jaar naar verwachting gezamenlijk ongeveer 750 miljard dollar in datacenters, chips, servers en netwerken.

Die investeringen drukken steeds sterker op de vrije kasstroom. Hoewel de operationele winst stevig groeit, duurt het jaren voordat zulke projecten volledig zijn terugverdiend. Volgens Rabobank zal daarom niet alleen de omzetgroei, maar vooral het rendement op het geïnvesteerde kapitaal bepalend worden voor het verdere koerspotentieel van de techgiganten.

Omdat de investeringen sneller stijgen dan de vrije kasstroom, zoeken de hyperscalers bovendien steeds vaker externe financiering. Zo geven zij meer obligaties uit en ontwikkelen zij datacenters vaker samen met externe investeerders. Volgens Rabobank hoeft dat geen probleem te zijn, omdat de grote technologiebedrijven over sterke balansen beschikken. Wel maakt dit hen gevoeliger voor rentestanden en financieringskosten.

AI levert nu al geld op, maar de volgende fase breekt aan

Ook uit een analyse van het ING Investment Office blijkt dat AI steeds duidelijker een verdienmodel wordt. Microsoft liet naast de sterke groei van Azure ook een flinke stijging zien van het aantal betalende Copilot gebruikers. Dat aantal groeide in één kwartaal van ruim 20 miljoen naar meer dan 30 miljoen. Volgens ING laat dat zien dat bedrijven niet alleen experimenteren met AI, maar ook bereid zijn ervoor te betalen.

Niet alleen aanbieders van AI infrastructuur profiteren. Softwarebedrijf Palantir rapporteerde in het tweede kwartaal een omzetgroei van 93 procent tot 1,9 miljard dollar. De aangepaste operationele winst steeg zelfs met 157 procent naar 1,2 miljard dollar. Dat wijst erop dat steeds meer bedrijven AI inzetten om productiviteit te verhogen, kosten te verlagen en nieuwe producten te ontwikkelen.

Volgens zowel Rabobank als ING verschuift de AI markt daardoor langzaam naar een nieuwe fase. Waar de afgelopen jaren vooral de bouwers van de infrastructuur profiteerden, kunnen de komende jaren juist bedrijven die AI succesvol toepassen steeds meer waarde creëren. Voor beleggers zal daarbij vooral de vraag centraal staan welke ondernemingen hun miljardeninvesteringen uiteindelijk weten om te zetten in duurzame winstgroei.