AI-reus Anthropic wil in oktober voor $2 biljoen naar de beurs, is dat realistisch?

Anthropic maakt zich op voor een beursgang die het AI-bedrijf mogelijk op 2 biljoen dollar waardeert. Dat bedrag klinkt bijna absurd. Anthropic werd pas in 2021 opgericht en verdiende twee jaar later nog nauwelijks geld. Inmiddels is het bedrijf achter Claude echter één van de snelst groeiende ondernemingen ter wereld.

Volgens de Financial Times lag de geannualiseerde omzet in augustus rond 65 miljard dollar. En sommige investeerders denken dat dit eind volgend jaar al 320 miljard dollar kan zijn.

Als dat lukt, begint een waardering van 2 biljoen ineens minder krankzinnig te klinken.

De groei maakt bizarre waardering mogelijk

Normaal gesproken waarderen beleggers een bedrijf door toekomstige omzet of winst te vergelijken met vergelijkbare ondernemingen.

Bij Anthropic levert dat bijzondere uitkomsten op. Als het bedrijf inderdaad richting 320 miljard dollar omzet groeit, komt 2 biljoen dollar neer op ongeveer zeven keer de verwachte omzet. Dat is volgens de FT zelfs iets lager dan de waardering van Microsoft op vergelijkbare toekomstige cijfers.

Het probleem is natuurlijk dat niemand weet of die omzetverwachtingen realistisch zijn. Achttien maanden geleden verwachtte Anthropic zelf nog ongeveer 12 miljard dollar omzet in 2027.

De verwachtingen veranderen dus bijna sneller dan de AI-modellen.

Hoe groot wordt de markt?

Een tweede manier om Anthropic te waarderen is kijken naar de totale markt voor AI. Daar worden de cijfers nog spectaculairder.

Morgan Stanley schat dat generatieve AI uiteindelijk invloed kan krijgen op ongeveer 60 biljoen dollar aan kenniswerk en digitaliseerbare consumentenbestedingen.

Als AI daar slechts een deel van verovert en Anthropic één van de grote winnaars wordt, kan een waardering van 2 biljoen dollar achteraf zelfs goedkoop blijken.

Maar daar zit een gevaarlijke aanname in. De vraag is namelijk niet hoeveel waarde AI creëert. De vraag is hoeveel daarvan bij Anthropic terechtkomt.

Wat als AI-modellen commodities worden?

Dat is misschien het grootste risico. Anthropic concurreert met OpenAI, Google, Meta, Chinese spelers en steeds betere open modellen. Tegelijkertijd dalen de prijzen van AI-gebruik.

Bedrijven gebruiken bovendien steeds vaker software die automatisch het goedkoopste geschikte model kiest. Als Claude, ChatGPT en concurrerende modellen uiteindelijk grotendeels hetzelfde kunnen, wordt prijs belangrijker dan merk.

Dan kan de winstmarge van de modelbouwers hard onder druk komen. Anthropic probeert daarom hoger in de waardeketen te komen, bijvoorbeeld met gespecialiseerde software voor advocaten. Daar kunnen uiteindelijk hogere marges en sterkere klantrelaties liggen.

Klopt 2 biljoen dollar?

Het eerlijke antwoord is dat niemand het weet. Wie gelooft dat Anthropic honderden miljarden omzet kan genereren en een belangrijk deel van de AI-economie naar zich toe trekt, kan 2 biljoen dollar verdedigen. Wie verwacht dat AI-modellen goedkoop en onderling uitwisselbaar worden, ziet juist een enorme waarderingsbubbel.

Dat maakt de beursgang zo interessant. Anthropic wordt niet alleen een aandeel.

Het wordt waarschijnlijk één van de grootste testen tot nu toe voor de vraag hoeveel van de AI-hype uiteindelijk in echte winst kan veranderen.