Alle ogen op de Fed: worden de notulen vanavond een teleurstelling?

Vanavond om 20.00 uur Nederlandse tijd publiceert de Amerikaanse centrale bank de notulen van de rentevergadering van 16 en 17 juni. Normaal gesproken zoeken beleggers daarin naar aanwijzingen over de volgende rentestap, maar dit keer is de vraag misschien wel of de Federal Reserve die informatie überhaupt nog wil geven.

Onder de nieuwe voorzitter Kevin Warsh lijkt de Amerikaanse centrale bank namelijk een stuk terughoudender te worden in haar communicatie. Daardoor zouden de notulen minder duidelijkheid kunnen bieden dan beleggers gewend zijn.

Eerste echte test voor Kevin Warsh

De vergadering van juni was de eerste onder leiding van Warsh. De Fed hield de rente toen ongewijzigd op 3,50 tot 3,75 procent, maar uit de renteverwachtingen van de beleidsmakers bleek dat het comité verdeeld is. Ongeveer de helft ziet dit jaar nog ruimte voor een renteverhoging, terwijl de andere helft liever afwacht.

Warsh omschreef de discussie na afloop als een “goede familieruzie”. Juist daarom kijken beleggers uit naar de notulen. Die laten normaal gesproken zien welke argumenten voor en tegen een renteverhoging op tafel lagen en hoeveel steun verschillende standpunten kregen.

Minder woorden, minder richting

Toch verwachten verschillende analisten dat de notulen deze keer minder informatie zullen bevatten.

Warsh maakte direct na zijn aantreden duidelijk dat hij af wil van uitgebreide vooruitblikken op toekomstig beleid. Ook het officiële rentebesluit na de vergadering viel op. Waar eerdere verklaringen uitvoerig ingingen op de economische situatie en mogelijke vervolgstappen, bestond de verklaring dit keer uit slechts ongeveer 130 woorden.

Volgens Steve Englander, macrostrateeg bij Standard Chartered, is het daarom onwaarschijnlijk dat Warsh via de notulen alsnog veel prijsgeeft over de toekomstige koers van de Fed. Als dat klopt, krijgen beleggers mogelijk vooral een zakelijke samenvatting van de vergadering, zonder veel inzicht in de onderlinge meningsverschillen.

Inflatie blijft het belangrijkste thema

Ondanks de verdeeldheid lijkt één onderwerp boven alles uit te steken: inflatie.

De prijsstijgingen liggen nog altijd rond het dubbele van de doelstelling van twee procent. Tijdens zijn eerste persconferentie maakte Warsh duidelijk dat het terugbrengen van de inflatie voor hem de hoogste prioriteit heeft. Daarmee sloeg hij een opvallend havikachtige toon aan, ondanks dat president Donald Trump hem juist benoemde terwijl hij aandrong op lagere rentes.

De notulen zijn bovendien opgesteld vóór het zwakkere Amerikaanse banenrapport dat begin juli verscheen. Dat betekent dat de discussie nog uitging van een relatief sterke arbeidsmarkt. Beleggers zullen daarom niet alleen letten op wat er wordt gezegd, maar ook op wat inmiddels achterhaald kan zijn.

Of de notulen daadwerkelijk meer duidelijkheid geven over de volgende rentestap, wordt vanavond om 20.00 uur duidelijk. Minstens zo interessant is echter of Warsh zijn belofte waarmaakt om de Federal Reserve minder voorspelbaar en minder spraakzaam te maken.