Is de tech-correctie een koopkans? Dit zegt Rabobank

De Amerikaanse technologiesector staat onder druk. Beleggers verkopen massaal technologieaandelen uit angst dat de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) minder snel winst opleveren dan verwacht. Vooral politieke weerstand tegen nieuwe datacenters zorgt voor onrust. Toch ziet Rabobank geen reden om de verwachtingen voor de sector fundamenteel bij te stellen.

Waarom technologieaandelen hard worden geraakt

De zorgen over de AI-sector stapelen zich op. Grote technologiebedrijven investeren enorme bedragen in datacenters en andere infrastructuur om aan de groeiende vraag naar kunstmatige intelligentie te voldoen. Maar beleggers vragen zich steeds vaker af wanneer die investeringen daadwerkelijk geld gaan opleveren.

De hogere rente maakt die onzekerheid groter. Bedrijven moeten meer betalen om investeringen te financieren, terwijl toekomstige winsten minder aantrekkelijk worden gewaardeerd. Daar komt nu een nieuw probleem bij: toenemende politieke weerstand tegen de bouw van datacenters in de Verenigde Staten.

Vooral vanuit Democratische hoek klinkt kritiek op de snelle uitbreiding van deze energieverslindende complexen. Lokale bestuurders kunnen nieuwe projecten vertragen door strengere eisen te stellen aan vergunningen, geluidsoverlast en de benodigde stroomvoorziening.

Volgens Taoufik Boussebaa, hoofd beleggingsstrategie bij Rabobank, verklaart deze combinatie waarom beleggers momenteel voorzichtiger worden. Na de sterke koersstijgingen van de afgelopen periode is de markt bijzonder gevoelig geworden voor tegenvallers.

De Nasdaq, de Amerikaanse beursindex waarin veel technologiebedrijven zijn opgenomen, is sinds zijn recordstand begin oktober teruggevallen. De verkoopgolf laat zien hoe snel het vertrouwen kan omslaan wanneer twijfels ontstaan over toekomstige winsten.

Rabobank ziet belangrijk verschil bij AI-investeringen

Toch betekent de beurscorrectie niet automatisch dat de AI-sector in de problemen zit. Rabobank benadrukt dat de vraag naar rekenkracht nog altijd groter is dan het beschikbare aanbod.

Dat blijkt volgens de bank ook uit de meest recente bedrijfsresultaten. Bedrijven willen steeds meer AI-toepassingen gebruiken, maar daarvoor zijn krachtige computers en grote datacenters nodig. Juist de uitbreiding van die infrastructuur dreigt vertraging op te lopen.

Het belangrijkste risico ligt daardoor niet bij een gebrek aan belangstelling voor kunstmatige intelligentie, maar bij de snelheid waarmee bedrijven nieuwe capaciteit kunnen bouwen.

Die ontwikkeling kan ook winnaars opleveren. Ondernemingen die al beschikken over goedgekeurde bouwplannen en voldoende elektriciteit hebben geregeld, krijgen mogelijk een concurrentievoordeel. Nieuwe projecten van andere partijen kunnen immers langer op zich laten wachten.

Voor technologiebedrijven zoals Amazon, Meta en Alphabet hoeft een langzamere uitbreiding bovendien niet uitsluitend negatief te zijn. Wanneer investeringen over een langere periode worden verspreid, hoeven zij minder geld tegelijk uit te geven. Dat kan de financiële druk verminderen.

Een volledige blokkade van nieuwe datacenters lijkt volgens de analyse bovendien weinig waarschijnlijk. AI-investeringen leveren een belangrijke bijdrage aan de Amerikaanse economische groei. Politici moeten daarom rekening houden met de gevolgen voor werkgelegenheid en bedrijvigheid.

Is de beurscorrectie juist een koopkans?

Een andere belangrijke ontwikkeling is dat Amerikaanse technologieaandelen inmiddels aanzienlijk goedkoper zijn geworden ten opzichte van hun eerdere waarderingen.

Tot juni betaalden beleggers nog een flinke premie voor technologiebedrijven vergeleken met de bredere aandelenmarkt. Die premie is volgens Rabobank inmiddels sterk geslonken en in sommige gevallen zelfs helemaal verdwenen.

Dat betekent dat beleggers minder bereid zijn om hoge bedragen te betalen voor winstgroei die pas in de toekomst wordt verwacht. Een deel van het eerdere optimisme is daardoor al uit de aandelenkoersen verdwenen.

Toch blijft voorzichtigheid geboden. Als bedrijven hun winstverwachtingen moeten verlagen, kunnen de aandelenkoersen verder dalen. Blijven de bedrijfswinsten daarentegen overeind, dan kan de huidige correctie achteraf een aantrekkelijk instapmoment blijken.

Rabobank houdt voorlopig vast aan een licht positieve houding tegenover aandelen in zijn actief beheerde beleggingsportefeuilles. De bank wijst daarbij op de solide economische groei en de aanhoudend sterke vraag naar AI-rekenkracht.

De komende periode zal vooral duidelijk moeten worden hoe streng Amerikaanse bestuurders daadwerkelijk optreden tegen nieuwe datacenters. De uitkomst daarvan bepaalt mede hoe snel technologiebedrijven hun ambitieuze investeringsplannen kunnen uitvoeren.