Bank of America waarschuwt beleggers: ‘Tijd om winst te nemen’

Beleggers doen er verstandig aan voorzichtig te zijn met Amerikaanse aandelen. Volgens Bank of America (BofA) stapelen de signalen zich op die in het verleden vaak voorafgingen aan een bearmarkt of belangrijke beurscorrectie.

De strategen van de bank zien inmiddels zoveel waarschuwingssignalen dat zij beleggers adviseren een deel van hun winst veilig te stellen. “Er zijn te veel rode vlaggen”, schrijft het team onder leiding van Savita Subramanian in een recent rapport.

Steeds meer waarschuwingssignalen knipperen rood

Volgens Bank of America beginnen steeds meer signalen erop te wijzen dat de aandelenmarkt een gevaarlijke fase ingaat. Van de indicatoren die in het verleden vaak voorafgingen aan een grote correctie of bearmarkt, staat inmiddels zo’n 70 procent op rood. Dat is ongeveer hetzelfde niveau als bij eerdere beurspieken.

Ook de waardering van de Amerikaanse aandelenmarkt baart de bank zorgen. De S&P 500 is volgens de analisten op 17 van de 20 gebruikte maatstaven duur tot zeer duur. Op sommige punten ligt de waardering zelfs hoger dan tijdens de hoogtijdagen van de internetbubbel rond het jaar 2000.

De bank kijkt daarbij niet naar één enkele indicator, maar naar een breed scala aan economische signalen. Denk aan het consumentenvertrouwen, verwachtingen voor economische groei, fusies en overnames, kredietstress en de bereidheid van banken om leningen te verstrekken. Een recente enquête van de Federal Reserve liet bijvoorbeeld zien dat consumenten minder krediet aanvragen, wat vaak een teken is dat de economie begint af te koelen.

Daarnaast zien de strategen een ontwikkeling die vaker voorkomt in de late fase van een beursrally. Vooral de duurste aandelen blijven stijgen, terwijl veel goedkoper gewaardeerde bedrijven achterblijven. Volgens Bank of America is dat een teken dat beleggers steeds meer risico nemen en dat speculatie een grotere rol begint te spelen op de markt.

Verborgen drama onder de oppervlakte

Wie alleen naar de S&P 500 kijkt, zou denken dat er weinig aan de hand is. Maar volgens Bank of America vertelt de markt onder de oppervlakte een heel ander verhaal.

Binnen de technologiesector loopt het verschil tussen winnaars en verliezers namelijk steeds verder op. Volgens strateeg Savita Subramanian is de kloof tussen de best en slechtst presterende techaandelen inmiddels het grootst sinds begin 2000, vlak voordat de internetbubbel uiteenspatte.

Dat ziet de bank ook terug in de bredere markt. De afgelopen drie maanden was het verschil tussen de sterkste en zwakste aandelen in de S&P 500 groter dan ooit sinds de coronaperiode. Met andere woorden: een relatief kleine groep aandelen trekt de index omhoog, terwijl veel andere bedrijven achterblijven.

Dat betekent niet dat alles direct mis is. Veel grote technologiebedrijven zijn nog altijd winstgevend en beschikken over sterke balansen. Toch ziet Bank of America steeds meer tekenen dat de fundamenten minder sterk worden.

Zo groeit de vrije kasstroom minder hard dan voorheen, halen bedrijven meer geld op via aandelen en obligaties, en kopen ze minder eigen aandelen terug. Tegelijkertijd lopen de investeringen in AI en datacenters razendsnel op.

Vooral de grote cloudbedrijven geven steeds meer uit. Volgens Bank of America kunnen hun investeringen tegen het einde van dit jaar bijna even hoog zijn als de operationele kasstroom die ze genereren. Ter vergelijking: in 2023 lag dat percentage nog rond de 40 procent.

Volgens Subramanian zijn dat ontwikkelingen die beleggers niet moeten negeren. “Extreme koersbewegingen kunnen wijzen op toenemende instabiliteit”, waarschuwt ze.

Toch ziet Bank of America nog kansen

De waarschuwing van Bank of America betekent niet dat beleggers volgens de bank alle aandelen moeten mijden. Integendeel. De strategen zien nog altijd kansen bij individuele bedrijven, ook als de bredere markt moeite krijgt om verder te stijgen.

“We zien kansen in aandelen binnen de S&P 500, maar niet in de index als geheel”, aldus Subramanian.

Daarmee doelt ze op een markt waarin de verschillen tussen bedrijven steeds groter worden. Terwijl sommige aandelen volgens haar kwetsbaar zijn geworden door hoge waarderingen en toenemende speculatie, blijven andere ondernemingen aantrekkelijk geprijsd en beschikken ze over sterke fundamenten.

Opvallend genoeg blijft Bank of America ondanks alle waarschuwingen vasthouden aan een koersdoel van 7.100 punten voor de S&P 500 aan het einde van het jaar. Dat laat zien dat de bank niet per se een beurscrash verwacht, maar wel denkt dat het voor beleggers steeds belangrijker wordt om selectief te zijn. De tijd waarin vrijwel alle aandelen profiteerden van de rally lijkt volgens de strategen langzaam ten einde te lopen.