Bitcoin ETF’s beheren nog $95 miljard, ondanks grote koersdaling

Sinds oktober is de Bitcoin (BTC) koers bijna gehalveerd. Toch blijven de Amerikaanse BTC-fondsen opvallend stabiel, met nog altijd zo’n 95 miljard dollar aan vermogen in beheer. Grote uitstromen bleven uit en op het eerste gezicht lijkt dat een teken van vertrouwen te zijn in de markt. Toch zit het volgens Markus Thielen, oprichter van 10x Research, anders.

Cijfers tonen structurele uitstroom

Sinds de recordprijs van ruim 126.000 dollar in oktober zien we een aanhoudende uitstroom. Die maand zelf kwam er nog netto 3,42 miljard dollar binnen, maar daarna ging het snel bergafwaarts.

In november zagen de ETF’s een uitstroom van 3,48 miljard dollar, in december 1,09 miljard dollar en in januari nog eens 1,61 miljard dollar. Halverwege februari staat de teller al op een netto uitstroom van ongeveer 782 miljoen dollar, aldus data van analyseplatform SoSoValue. 

Ook gisteren was het raak. De ETF’s verloren 104,9 miljoen dollar aan kapitaal. Daarmee werd de kleine netto-instroom van vrijdag,15,1 miljoen dollar, meteen tenietgedaan.

De totale uitstroom sinds oktober staat inmiddels op bijna 7 miljard dollar. Dat steekt echter relatief schril af tegen de ongeveer 95 miljard dollar die de fondsen nog altijd in beheer hebben.

Waarom de ETF’s nog steeds overeind blijven

Hoewel de Bitcoin ETF-markt op het eerste gezicht veerkrachtig lijkt, schuilt er volgens experts een andere werkelijkheid achter de cijfers.

CoinDesk sprak tijdens een conferentie in Hongkong met meerdere experts, onder wie Markus Thielen. Hij stelt dat het hoge beheerde vermogen vooral komt door marktmakers en arbitragefondsen die voornamelijk marktneutraal opereren. Ze zijn daarbij niet per se bullish op Bitcoin.

Marktmakers zijn professionele partijen die zorgen dat er altijd genoeg kopers en verkopers op de beurs zijn. Ze verdienen aan het verschil tussen de koopprijs (biedprijs) en de verkoopprijs (laatprijs), en proberen daarbij geen risico te lopen op koersschommelingen.

Arbitragefondsen werken op vergelijkbare wijze. Zij kopen bijvoorbeeld BTC-fondsen en verkopen tegelijkertijd futures, dat zijn contracten waarmee je Bitcoin tegen een vaste prijs in de toekomst kunt kopen of verkopen. Zo profiteren ze van kleine prijsverschillen. Ook zij proberen koersrisico’s zoveel mogelijk te vermijden.

Uitstroom bij Ethereum, instroom bij XRP en Solana

Ook bij de Amerikaanse Ethereum (ETH)-fondsen zien we een aanhoudende uitstroom. Sinds november gaat het om een nettoverlies van zo’n 2,7 miljard dollar. Relatief gezien kregen deze fondsen daarmee een grotere klap dan de Bitcoin-fondsen. Het totale beheerd vermogen staat nu op bijna 11,5 miljard dollar.

Opvallend is dat XRP juist wél instroom blijft noteren. Sinds de lancering van het eerste Amerikaanse XRP-beursfonds in november stroomde er in totaal 1,23 miljard dollar binnen. Bij Solana (SOL) is het beeld vergelijkbaar. Sinds hun lancering in oktober zagen de fondsen een totale instroom van 877,37 miljoen dollar.