Bitcoin-markt lijkt gezonder, maar grote koerssprongen liggen op de loer

Bedrijven en beleggers beginnen het derde kwartaal in een duidelijk veranderde cryptomarkt. Na maanden van forse koersdalingen, miljarden aan liquidaties en afnemende vraag is de hoeveelheid leverage flink teruggelopen. Volgens marktonderzoeker Talos maakt dat de markt stabieler dan enkele maanden geleden, maar tegelijk ook gevoeliger voor plotselinge koersbewegingen.

8,35 miljard dollar aan liquidaties

In een nieuw kwartaalrapport schrijft Talos dat in het tweede kwartaal voor in totaal 8,35 miljard dollar aan longposities in Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) werd geliquideerd. Dat zijn posities waarbij handelaren met geleend geld inzetten op een stijgende koers. Toen de markt juist daalde, werden die posities automatisch gesloten. Daardoor verdwenen veel speculatieve beleggers uit de markt.

Ook de open interest, de totale waarde van alle nog openstaande futures- en optiecontracten, liep flink terug. Bij Bitcoin daalde die met 32 procent naar 33,5 miljard dollar. Bij Ethereum was de daling zelfs 40 procent, tot 16,2 miljard dollar. Simpel gezegd betekent dit dat er minder geld met geleend kapitaal in de cryptomarkt zit dan enkele maanden geleden.

Volgens Talos maakt dat de markt op dit moment gezonder. Doordat er minder beleggers met geleend geld handelen, is de kans kleiner dat een plotselinge koersdaling leidt tot een kettingreactie van gedwongen verkopen, zoals eerder dit jaar gebeurde.

Tegelijk zit daar ook een keerzijde aan. Omdat er minder handelaren actief zijn met grote posities, is er ook minder kapitaal beschikbaar om grote koop- of verkooporders op te vangen. Als een grote belegger ineens veel Bitcoin of Ethereum verkoopt, kan de koers daardoor juist sneller bewegen dan voorheen. Voor beleggers betekent dat dat de markt wel stabieler oogt, maar onverwachte prijsschommelingen nog steeds mogelijk zijn.

Liquiditeit neemt sterk af

De liquiditeit in de cryptomarkt nam de afgelopen maanden verder af. Zo halveerde de diepte van het orderboek van Bitcoin tussen begin mei en eind juni van ongeveer 70 miljoen dollar naar 35 tot 40 miljoen dollar. Daardoor staan er rond de actuele Bitcoin koers minder koop- en verkooporders klaar om grote transacties op te vangen.

Ook de handelsactiviteit liep terug. Het spotvolume daalde in het tweede kwartaal met 28 procent tot 2,32 biljoen dollar.

Volgens Talos betekent dit dat de markt minder afhankelijk is van leverage, maar tegelijk gevoeliger wordt voor relatief kleine transacties. Daardoor kunnen flinke koersschommelingen ook zonder massale liquidaties ontstaan.

Bitcoin ETF’s zien miljarden uitstroom

Aan de vraagzijde ziet Talos ook meerdere signalen van afkoeling. Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s noteerden op 25 juni een netto uitstroom van maar liefst 700 miljoen dollar. Over de hele maand juni liep de uitstroom op tot ongeveer 4,5 miljard dollar, waardoor het totaal voor dit jaar uitkwam op 5,5 miljard dollar.

Ook Strategy kocht in juni aanzienlijk minder Bitcoin dan in de maanden daarvoor. Het bedrijf voegde ongeveer 3.600 Bitcoin toe aan zijn reserves, tegenover ongeveer 25.000 in mei en ruim 50.000 in april.

Daarnaast verkocht Strategy eind mei 32 Bitcoin om aan dividend verplichtingen te voldoen. En het bedrijf heeft een verkoopprogramma opgesteld waarmee het nog voor 1,25 miljard dollar aan coins kan verkopen om de lasten te dekken. Op dit moment bezit het bedrijf nog 847.363 Bitcoin, gekocht tegen een gemiddelde aankoopprijs van 64.103 dollar per Bitcoin.

Volgens Talos zorgen de lagere leverage en de afgenomen vraag ervoor dat de cryptomarkt met een gezondere basis aan het derde kwartaal begint. Door de teruggelopen liquiditeit blijft de kans op scherpe koersbewegingen echter groot.