Bitwise: Strategy wordt ‘minder belangrijk’ voor Bitcoin

Strategy is de grootste bedrijfsmatige koper van Bitcoin (BTC) en heeft de afgelopen jaren veel invloed gehad op de stijgende koers. Maar dat tijdperk loopt op zijn eind, zegt Bitwise-topman Matt Hougan.

Volgens hem wordt het bedrijf van Michael Saylor een stuk minder belangrijk na de onrust rond een van zijn digitale kredietproducten.

Anderen moeten het roer overnemen

Hougan schreef donderdag dat Strategy zijn rol als dominante koper waarschijnlijk kwijt is. Voortaan nemen andere partijen het stokje over.

“Strategy is jarenlang de meest dominante Bitcoin-koper ter wereld geweest en een eenzijdige bron van Bitcoin-vraag. Die dagen zijn waarschijnlijk voorbij”, aldus de Chief Investment Officer van Bitwise.

Hij denkt dat zakenbanken, vermogensbeheerders, pensioenfondsen en staatsfondsen de belangrijkste bron van vraag worden. Wel verwacht Hougan dat Strategy netto blijft bijkopen in de volgende bullmarkt.

Saylor stond bekend om zijn nooit-verkopen strategie, maar vorige week introduceerde het bedrijf een Bitcoin-verkoopprogramma waarmee het tot 1,25 miljard dollar aan Bitcoins mag dumpen. De opbrengst zou dan gebruikt worden om zijn eigen kapitaalproducten te ondersteunen.

Daar is de afgelopen tijd veel zorgen over geweest en dan specifiek zijn STRC-aandeel. Dat is een preferent aandeel waarmee Strategy geld ophaalt tegen een vaste dividenduitkering. Dat aandeel zakte van de nominale waarde van 100 dollar naar een dieptepunt van 71 dollar.

Vooral de slinkende dollarreserve, bedoeld om de dividenden mee te betalen, zorgde voor angst dat het model niet houdbaar is. Strategy had zichzelf in de vingers gesneden door de cashbuffer te gebruiken om schulden af te lossen.

Hougan vergelijkt het met de instorting van Grayscales GBTC-premie in 2021. Hij ziet het als een pijnlijk maar noodzakelijk onderdeel van de marktcyclus. “Ik denk dat we de bodem naderen”, schreef hij.

Toch ziet hij geen acuut gevaar. Strategy heeft 52 miljard dollar aan liquide bezittingen tegenover 7 miljard dollar schuld. De Bitcoin koers zou nog 70 procent moeten dalen voordat het bedrijf in de problemen komt.

JPMorgan: dubbel risico voor Bitcoin

Ook JPMorgan plaatste eerder kanttekeningen. De zakenbank vindt het riskant dat Strategy voortaan af en toe Bitcoins mag verkopen om dividend te betalen.

Koopt het bedrijf bij, dan jaagt dat de vraag op. Verkoopt het, dan komt er meteen extra aanbod bij. Daarom spreekt de bank van een dubbel risico dat de koers heftiger kan laten schommelen.

Strive-topman Matt Cole vindt dat de kwestie te veel aandacht kreeg. De 847.363 Bitcoins van Strategy zijn volgens hem slechts 4 procent van het totale aanbod, en dat is te weinig om echt van belang te zijn.

Maar een maand geleden verkocht Strategy 32 BTC en dat leidde gelijk tot een grote Bitcoin-crash. Het grote verschil met nu is dat de markt een houvast heeft hoeveel er maximaal gedumpt kan worden.