ECB wil omstreden MiCA-regel schrappen: opent dit de deur voor Tether?

De Europese Centrale Bank en de nationale centrale banken van alle 27 EU-landen willen een belangrijke regel uit de Europese cryptowet MiCA aanpassen. Uitgevers van grote stablecoins moeten momenteel 60 procent van bepaalde reserves als bankdeposito aanhouden. Voor kleinere uitgevers geldt 30 procent.

Juist die regel was één van de belangrijkste bezwaren van Tether tegen MiCA. Het bedrijf achter USDT koos ervoor geen Europese vergunning aan te vragen. Topman Paolo Ardoino waarschuwde eerder dat het verplicht parkeren van zoveel geld bij commerciële banken juist nieuwe risico’s creëert.

Nu komt de ECB opvallend genoeg met een vergelijkbare zorg.

Waarom bestaat die 60%-regel?

Een stablecoin zoals USDT moet in theorie altijd voor één dollar kunnen worden ingewisseld. Daarom moeten uitgevers reserves aanhouden.

Europa wilde met MiCA voorkomen dat die reserves in risicovolle of moeilijk verkoopbare beleggingen terechtkomen. Minimaal 30 procent moet daarom bij banken worden aangehouden. Voor stablecoins die als significant worden aangemerkt, kan dat oplopen tot 60 procent.

Alleen ontstaat daarmee een ander probleem. Stablecoin-reserves zijn geen normale spaardeposito’s. Bij paniek kunnen gebruikers massaal tokens inwisselen, waarna miljarden binnen korte tijd van bankrekeningen verdwijnen.

De ECB waarschuwt dat zo’n uitstroom juist problemen bij banken kan veroorzaken. De centrale bank wees eerder ook op het omgekeerde risico. Als een bank omvalt, kan een stablecoin die daar grote reserves aanhoudt eveneens in de problemen komen.

ECB kiest voor andere oplossing

De Europese centrale banken willen daarom af van de vaste 30- en 60-procentregels. In plaats daarvan moet een minimumdeel van de reserves bestaan uit extreem liquide beleggingen die binnen één tot vijf werkdagen aflopen.

Denk bijvoorbeeld aan zeer kortlopend staatspapier. Dat zou stablecoinbedrijven minder afhankelijk maken van commerciële banken, terwijl er tegelijkertijd voldoende liquide vermogen beschikbaar blijft om klanten uit te betalen.

Keert USDT terug naar Europa?

Dat is nog allerminst zeker. De huidige MiCA-regels blijven gewoon gelden totdat Europese wetgevers ze daadwerkelijk aanpassen. Daarnaast heeft de ECB ook andere zorgen over internationale stablecoins en de manier waarop tokens buiten en binnen Europa door elkaar worden gebruikt.

Maar de ontwikkeling is wel interessant. Een regel die bedoeld was om stablecoins veiliger te maken, wordt nu door centrale banken zelf gezien als een mogelijk risico voor het traditionele banksysteem.

Mocht Brussel de eisen daadwerkelijk versoepelen, dan verdwijnt bovendien één van Tethers belangrijkste bezwaren tegen MiCA. En daarmee kan de discussie over een officiële terugkeer van USDT naar de Europese markt ineens weer relevant worden.