VS en Japan redden samen de yen, voor het eerst sinds 1998

Japan en de Verenigde Staten hebben gezamenlijk ingegrepen om de Japanse yen te ondersteunen. Dat bevestigde de Japanse minister van Financiën Satsuki Katayama.

Het is de eerste gezamenlijke valuta-interventie van beide landen in bijna dertig jaar en onderstreept hoe groot de zorgen zijn over de scherpe waardedaling van de Japanse munt.

Yen herstelt na historische zwakte

De yen stond de afgelopen weken zwaar onder druk en zakte in juli naar bijna 164 yen per dollar, het zwakste niveau sinds 1986. Anders gezegd: voor één yen kreeg je nog maar iets meer dan 0,0061 dollar.

Om verdere verzwakking te voorkomen, kocht Japan volgens analisten voor mogelijk meer dan 50 miljard dollar aan yen. Daarbij kreeg het voor het eerst in bijna dertig jaar steun van het Amerikaanse ministerie van Financiën.

Na de uitspraken van minister Katayama steeg de Japanse munt maandag verder, naar ongeveer 155,50 yen per dollar; omgerekend zo’n 0,0064 dollar per yen, en daarmee is een flink deel van de zomerverzwakking in enkele dagen ongedaan gemaakt.

De Nikkei 225 reageerde negatief en daalde tijdelijk meer dan 1 procent. Dat is logisch. Een sterkere yen is vaak nadelig voor Japanse exporteurs, omdat buitenlandse winsten omgerekend minder waard worden en Japanse producten duurder worden in het buitenland.

Waarom doet de VS mee?

Op het eerste gezicht lijkt dit vooral een Japans probleem. Maar de betrokkenheid van de Verenigde Staten maakt het verhaal groter. Volgens analisten kijkt Washington niet alleen naar de yen, maar ook naar de mogelijke gevolgen voor Amerikaanse obligaties.

Japan is één van de grootste buitenlandse houders van Amerikaanse staatsobligaties. Als de yen blijft dalen, Japanse rentes stijgen en binnenlandse druk toeneemt, kunnen Japanse beleggers gedwongen worden portefeuilles te herschikken.

Dat kan verkoopdruk geven op Treasuries. En juist op een moment waarop Amerikaanse lange rentes al rond hoge niveaus bewegen, wil Washington geen extra instabiliteit op de obligatiemarkt.

Wat betekent dit voor de yen carry trade?

De belangrijkste marktimplicatie zit in de yen carry trade.

Bij zo’n trade lenen beleggers goedkoop in yen, omdat de Japanse rente jarenlang extreem laag was. Dat geld wordt vervolgens belegd in assets met hogere opbrengsten, zoals Amerikaanse obligaties, aandelen, opkomende markten, krediet of technologieaandelen.

Zolang de yen zwak blijft en Japanse rentes laag zijn, werkt dat goed. Maar als de yen plotseling stijgt, verandert de rekensom.

Dan wordt de schuld in yen duurder om terug te betalen. Beleggers moeten posities sluiten, yen terugkopen en risicovolle beleggingen verkopen. Daardoor kan een stijgende yen leiden tot dalende aandelen, hogere volatiliteit en stress in markten die eerder profiteerden van goedkoop Japans kapitaal.