Waarom Bitcoin kan profiteren van een Japanse ingreep op de valutamarkt

De Japanse yen komt de laatste tijd geregeld in het nieuws voorbij vanwege zijn dramatische vorm. Deze week zakte de munt zelfs naar het zwakste niveau tegenover de dollar sinds 1986.

Wat veel investeerders niet doorhebben: de Bitcoin (BTC) koers hangt al een jaar lang aan elke beweging van de yen. En dat ondermijnt een populaire theorie genaamd de carry trade.

Bitcoin hangt aan de slecht presterende yen

De 52-weekse correlatie tussen Bitcoin en het valutapaar USD/JPY zakte naar -0,90, het meest negatieve niveau sinds eind 2022. Dat betekent een sterk omgekeerd verband: sterkere dollar tegenover de yen (dus een verzwakkende yen) valt vrijwel altijd samen met een dalende Bitcoin koers. 

Volgens data van TradingView beweegt 81 procent van de wekelijkse Bitcoin-bewegingen mee met het USD/JPY valutapaar. Dat is opvallend hoog voor twee zulke verschillende werelden.

De yen heeft het al jaren zwaar. Sinds begin 2021 is de munt in een vrije val terechtgekomen en heeft sindsdien meer dan een derde van zijn waarde verloren tegenover de dollar. 

De yen is deze week naar het laagste niveau sinds 1986 gezakt, met een koers van 162,27 yen per dollar.

Ter vergelijking: begin dit jaar stond de koers nog rond de 152 yen per dollar. In twaalf maanden tijd is de dollar zo’n 12 procent duurder geworden in yen.

De zwakte van de yen komt vooral door het enorme renteverschil met de Verenigde Staten. De Bank of Japan verhoogde de rente recent naar 1 procent, het hoogste niveau in ruim dertig jaar, maar dat blijft mijlenver onder de Amerikaanse rente van 4,25 tot 4,50 procent.

Daardoor blijft het aantrekkelijk om goedkoop in yen te lenen en om te wisselen naar de hoger renderende dollar. Dit wordt ook wel de carry trade genoemd.

Carry trade-theorie wankelt

De cijfers ondermijnen dat verhaal juist. Handelaren gebruiken de carry trade niet alleen om veilig het renteverschil op te strijken via staatsobligaties, maar ook om te speculeren in risicovolle assets zoals Bitcoin.

Volgens die logica zou een sterkere yen slecht nieuws zijn voor de crypto. Wordt de yen duurder, dan schiet de rekening van de yen-lening omhoog en moeten handelaren hun Bitcoin-posities snel verkopen om te dekken. Dat drukt de koers.

In juli en augustus 2024 was dat perfect te zien. De Bank of Japan verhoogde de rente, de yen schoot omhoog en Bitcoin stortte in van 65.000 naar 50.000 dollar.

Maar de huidige correlatie wijst op het tegenovergestelde. Grijpt Tokio nu in om de yen te ondersteunen, dan zou Bitcoin daar volgens dit patroon juist van profiteren.

Dollar trekt aan de touwtjes

Wat veroorzaakt dat strakke verband tussen Bitcoin en de yen dan? Waarschijnlijk geen van beide. De Amerikaanse dollar lijkt allebei de kanten op te trekken.

Als de dollar sterker wordt, hebben Bitcoin en de yen het zwaar. Beleggers zoeken bij een sterke dollar de veiligheid van Amerikaans schuldpapier op, waardoor er geld wegstroomt uit risicovolle activa én uit andere valuta.

En de reden waarom mensen Amerikaanse staatsobligaties kopen heeft weer te maken met de verwachting dat de centrale bank weer de rente gaat verhogen. De nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh lijkt namelijk vastberaden om de inflatie naar het streefdoel van 2 procent te brengen.