Beleggers vluchten massaal naar obligaties: Goldman ziet 30% kans op recessie

Staatsobligaties stijgen wereldwijd nu beleggers zich steeds meer zorgen maken over de economische gevolgen van de oorlog in het Midden-Oosten. Waar eerder vooral inflatie en hoge olieprijzen de markten onder druk zetten, verschuift de aandacht nu naar een groter risico: een mogelijke wereldwijde economische vertraging.

Van inflatieangst naar groeizorgen

Tot voor kort dumpten beleggers massaal obligaties. De gedachte was duidelijk: hogere olieprijzen drijven de inflatie op, waardoor centrale banken de rente moeten verhogen. Dat maakt bestaande obligaties met een lagere rente minder aantrekkelijk.

Maar dat sentiment begint te draaien. De aandacht verschuift naar een ander risico. Wat als het conflict langer aanhoudt en de wereldeconomie echt stilvalt door een tekort aan brandstof?

Volgens strateeg Gareth Berry van Macquarie begint de markt dat scenario steeds serieuzer te nemen. Beleggers kijken vooruit en vragen zich af hoe de situatie eruitziet als er over een maand nog altijd geen oplossing is. Daarbij worden al vergelijkingen gemaakt met de coronaperiode, toen economieën abrupt tot stilstand kwamen. Dit keer zou dat niet door lockdowns komen, maar door verstoringen in de energievoorziening.

Rentes dalen over de hele linie

Amerikaanse tweejaarsobligaties, die het gevoeligst zijn voor veranderingen in het rentebeleid, zagen hun rendement dalen naar 3,88 procent. De tienjaarsrente daalde naar 4,39 procent. Ook in Australië en Japan zakten de rentes fors.

Die daling betekent dat beleggers obligaties weer opkopen als veilige haven. Dat is een duidelijke trendbreuk na weken van verkoopdruk.

Grote fondsen waarschuwen: risico’s worden onderschat

Steeds meer grote partijen op Wall Street trekken aan de bel. Obligatiereus PIMCO stelt dat financiële markten de impact van de spanningen rond Iran mogelijk onderschatten. Ook Goldman Sachs ziet de risico’s toenemen en verhoogde de kans op een economische neergang komend jaar naar 30 procent.

Tegelijk klinkt er ook een ander geluid. Wall Street-veteraan Ed Yardeni vindt dat delen van de obligatiemarkt juist te ver zijn doorgeschoten in pessimisme. Volgens hem is vooral de korte kant van de rentecurve ingeprijsd alsof er nog stevige verkrapping komt, terwijl dat scenario volgens hem minder waarschijnlijk is.

Tienjaarsrente zou eigenlijk veel lager moeten liggen

Hoofdeconoom Torsten Slok van Apollo Global Management gaat nog een stap verder. Volgens hem ligt de Amerikaanse tienjaarsrente nog altijd te hoog en zou deze eerder rond de 3,90 procent moeten staan. Dat is ruim 50 basispunten lager dan het huidige niveau boven de 4,40 procent.

Daarmee schetst hij een duidelijk scenario. Als de economie inderdaad afkoelt, is er nog ruimte voor verdere rentedalingen en stijgende obligatiekoersen.

Tegelijk zegt dat ook iets over de onderliggende reden van de beweging. Het zijn niet zozeer positieve vooruitzichten die obligaties omhoog duwen, maar groeiende zorgen over een economische terugval. Vooral het risico op aanhoudende verstoringen in de energievoorziening speelt daarbij een steeds grotere rol.