S&P 500 klaar voor nieuwe opmars, zegt topstrateeg Citadel

Na een onrustige zomer op de aandelenmarkten ziet Citadel Securities weer ruimte voor een nieuwe stijging. Volgens topstrateeg Scott Rubner heeft de noodzakelijke correctie inmiddels grotendeels plaatsgevonden, terwijl de fundamenten onder de bullmarkt overeind zijn gebleven.

Dat betekent volgens hem dat beleggers hun aandacht weer kunnen verleggen van technische factoren naar bedrijfsresultaten en de economie.

Een maand geleden waarschuwde Rubner nog dat de Amerikaanse aandelenmarkt eerst een “betekenisvolle technische reset” nodig had voordat hij opnieuw positief kon worden. Inmiddels is die reset volgens hem voltooid.

Citadel ziet gezondere markt na afbouw van risico

Volgens Rubner is de markt de afgelopen weken op meerdere vlakken gezonder geworden. Particuliere beleggers hebben hun risico’s teruggebracht, de hefboomwerking in de markt is afgenomen en de financieringsomstandigheden zijn verbeterd. Ook is de sterke concentratie van beleggingen in een klein aantal grote technologiebedrijven afgenomen.

Opvallend is volgens Citadel dat deze afkoeling niet werd veroorzaakt door een verslechterende economie. In plaats daarvan vond de reset plaats doordat beleggers winst namen, hun posities verkleinden en kapitaal verschoven naar andere sectoren.

Daarnaast blijven de bedrijfsresultaten sterk. Veel ondernemingen presteren beter dan analisten hadden verwacht en aandelen zijn na de recente daling aantrekkelijker gewaardeerd. Ook verwacht Rubner dat bedrijven de komende weken weer meer eigen aandelen zullen inkopen nu de zogeheten blackoutperiodes rondom de cijferpublicaties aflopen.

Particuliere beleggers keren terug naar normaal gedrag

Een andere ontwikkeling die Citadel positief stemt, is het gedrag van particuliere beleggers. Tijdens de opleving van donderdag verkochten veel retailbeleggers juist aandelen. Dat past volgens Rubner weer bij het gebruikelijke patroon van “koop de dip, verkoop de rally”, in plaats van het agressieve kopen dat eerder dit jaar zichtbaar was.

Ook de speculatie met hefboomproducten is flink afgenomen. Het totale vermogen in leveraged ETF’s is sinds de piek in juni met meer dan 60 miljard dollar gedaald. Bij technologie-ETF’s bedraagt de daling ongeveer 40 procent en bij chipgerelateerde fondsen zelfs 55 procent.

Ondertussen is de waarde van de wereldwijde halfgeleidersector met ongeveer 1,5 biljoen dollar afgenomen. Daardoor vertegenwoordigt de sector nu ongeveer 16 procent van de S&P 500, tegenover bijna 20 procent eerder dit jaar.

Winstcijfers nemen het stuur weer over

Volgens Rubner verschuift de aandacht van beleggers nu weer naar de fundamentele ontwikkelingen. De verwachtingen voor de winstgroei van bedrijven in de S&P 500 zijn tijdens het cijferseizoen sterk opgelopen. Analisten rekenen inmiddels op een winstgroei van ongeveer 45 procent in het tweede kwartaal, waar aan het begin van het cijferseizoen nog werd uitgegaan van 22,4 procent.

Daarmee behoort het huidige winstseizoen volgens Citadel tot de sterkste buiten periodes waarin de economie herstelt van een recessie.

Rubner blijft daarom positief over de middellange termijn. Volgens hem blijven de belangrijkste pijlers van de huidige bullmarkt overeind, waaronder de grote deelname van particuliere beleggers, de aanhoudende instroom naar passieve beleggingsfondsen en de sterke vraag naar aandelen vanuit bedrijven zelf.