Waarom AI-aandelen blijven stijgen ondanks hogere rentes

Vanochtend volgde de Bank of Japan het voorbeeld van de Amerikaanse centrale bank en de Europese Centrale Bank met een renteverhoging. Toch kleurt Wall Street vandaag groen.

AI-aandelen trekken de markt opnieuw omhoog. Micron, Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics en ASML weten allemaal te stijgen. Beleggers zien heus wel dat obligatierentes op de hoogste niveaus in decennia staan, maar voorlopig weegt het groeiverhaal rond AI zwaarder.

Zolang de omzet- en winstgroei van AI-bedrijven in dit tempo doorgaat, kunnen zij hogere rentes dragen.

Het wordt pas problematisch als het rendement op AI-investeringen niet meer opweegt tegen de hogere kosten van kapitaal. Dan verandert het verhaal snel. Voorlopig lijkt dat punt nog niet bereikt.

Elke dag deze analyse GRATIS in je mail ontvangen?

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 600 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Risico hoort bij deze markt

Dat betekent niet dat er geen gevaar is. De kans dat we de top van de bullmarkt al gezien hebben, is altijd groter dan nul. Dat klinkt misschien saai, maar het is wel de realiteit van beleggen.

Daarom blijft spreiding belangrijk. Een solide basis van ETFs, mandjes waarmee je eenvoudig in meerdere markten belegt, en in mijn geval goud als tegenwicht.

Toch blijft mijn hoofdscenario dat deze bullmarkt nog niet voorbij is.

De beurslanceringen van Anthropic en OpenAI moeten nog komen. De kwartaalcijfers van AI-bedrijven blijven positief verrassen. AI-investeringen lopen nog altijd hard op. Daarnaast maakt de AI-wapenwedloop tussen de Verenigde Staten en China dat grootmachten er veel aan gelegen is om een diepe recessie te voorkomen.

Nog geen dotcombubbel

Natuurlijk komt er ooit een punt waarop er te veel wordt gebouwd. Een punt waarop AI-investeringen onvoldoende rendement opleveren en de bubbel barst. Maar ik zie nog te weinig bewijs dat we daar nu al zijn.

Ook de vergelijking met de dotcombubbel van 2000 gaat voorlopig maar beperkt op.

De grafiek over dividenden en kapitaalinvesteringen laat dat goed zien. Amerikaanse bedrijven verhogen hun investeringen fors, maar dividenden stijgen nog harder. Eind jaren 90 lagen dividenden rond 20 procent van de kapitaalinvesteringen. Nu is dat ongeveer 50 procent.

Dat betekent dat bedrijven vandaag veel investeren, maar tegelijkertijd ook veel geld kunnen blijven uitkeren aan aandeelhouders.

Tijdens de dotcomperiode moesten bedrijven veel vaker nieuw kapitaal ophalen om hun groei te financieren. Nu worden grote AI-investeringen vooral gedragen door winstgevende bedrijven met sterke kasstromen.

Dat garandeert niet dat alle investeringen goed renderen. Maar het maakt de financieringsbasis wel sterker.