Bitcoin-reus Strategy haalt $466,7 miljoen op, maar koopt géén nieuwe BTC

Strategy heeft voor de derde week op rij geen nieuwe Bitcoins gekocht. Een week na de grootste Bitcoin-verkoop ooit schiet het bedrijf nu op een andere manier in de verdediging, met honderden miljoenen dollars extra in de cashbuffer.

Dat moet de markt geruststellen en de kredietproducten laten herstellen, maar de rekening komt bij de eigen aandeelhouders te liggen.

3 miljard dollar aan cashbuffer

Strategy maakte bekend dat het tussen 6 en 12 juli 466,7 miljoen dollar heeft opgehaald door eigen aandelen (ticker: MSTR) uit te geven. Verder kocht of verkocht het geen Bitcoin (BTC), waardoor de voorraad bleef staan op 843.775 munten. Die zijn samen ruim 50 miljard dollar waard.

De opbrengst ging naar de dollarreserve, die zo opliep tot 3 miljard dollar. Het bedrijf werkt al een tijd aan die cashbuffer, als onderdeel van een breder plan om zijn kredietproducten overeind te houden.

Die pot dekte eerst ruim tweeënhalf jaar aan verplichtingen, maar kromp daarna hard door een schuldaflossing. Sindsdien bouwt Strategy hem weer op. Zo moet het vertrouwen in de kredietproducten terugkeren, zodat het bedrijf op termijn weer meer Bitcoin kan kopen.

Dat gaat wel ten koste van de gewone aandeelhouders. Zij zien hun belang verwateren, wat betekent dat elk aandeel een kleiner stukje van het bedrijf vertegenwoordigt. Toch moet juist die stap er uiteindelijk toe leiden dat het aantal Bitcoin per aandeel groeit.

De Bitcoin koers is sinds de aankondiging een paar honderd dollar gedaald en staat nu rond de 62.500 dollar. Ook het MSTR-aandeel maakt een lichte schuiver en gaat in de voorbeurs nu rond voor 91,50 dollar.

Bitcoin-strategie in een nieuw jasje

Het model van Strategy leunt op een simpel idee. Het bedrijf haalt geld op en koopt daar Bitcoin voor. In het begin ging dat vooral via nieuwe aandelen en converteerbare obligaties, leningen die later in aandelen kunnen worden omgezet.

Die route werkt zolang de beurswaarde van het bedrijf boven de waarde van zijn Bitcoin ligt. Die premie, in het jargon de mNAV, zorgt ervoor dat elke aandelenuitgifte de hoeveelheid Bitcoin per aandeel juist vergroot.

Maar die premie is zo goed als verdampt. Over de hele kapitaalstructuur staat de mNAV rond de 1,03, tegen ruim 1,5 in betere tijden. Kijk je alleen naar de gewone aandelen, dan wordt de Bitcoin zelfs voor 66 cent per dollar gewaardeerd.

Dit jaar leunde Strategy daarom vooral op zijn digitale kredietproducten om Bitcoin te kopen. Maar door zorgen over de houdbaarheid van de dividenden strandde ook die geldmachine.

Eind juni kwam het bedrijf met een antwoord. Het introduceerde zijn Digital Credit Capital Framework, bedoeld om de kredietproducten te herstellen. Onderdeel daarvan is een verkoopprogramma waarmee Strategy tot 1,25 miljard dollar aan Bitcoin mag verkopen.

Jarenlang verkondigde medeoprichter en uitvoerend voorzitter Michael Saylor het tegenovergestelde: Bitcoin is de laatste reserve die je aanspreekt. Begin juni werd er al een verkoop van 32 BTC aangekondigd en vorige week dan nog een dump ter waarde van 216 miljoen dollar.

Strategy blijft vasthouden aan zijn doel om zoveel mogelijk Bitcoins te verzamelen, maar heeft aangegevens dat digitale krediet ”liquiditeit, discipline en actief kapitaalbeheer” vereist.