Historische data waarschuwt: Fed-wissel in mei kan markten laten crashen

De Amerikaanse aandelenmarkt krijgt er binnenkort een nieuwe onzekerheidsfactor bij. Kevin Warsh, die gisteren een belangrijke stap zette richting het voorzitterschap van de Federal Reserve (Fed), lijkt op koers om Jerome Powell in mei op te volgen. Historische data laat alleen zien dat zo’n wissel aan de top van de centrale bank zelden goed uitpakt voor beleggers.

Markten vrezen Fed-wissel effect

De Senaatscommissie voor Bankzaken stemde gisteren met 13 tegen 11 voor zijn voordracht. De voltallige Senaat stemt naar verwachting in de week van 11 mei, vlak voordat Powells termijn op 15 mei afloopt.

Dat de benoeming zo dichtbij komt, is reden voor zorg op de markten. Sinds 1930 daalde de S&P 500 gemiddeld 5 procent in de maand na de aanstelling van een nieuwe Fed-voorzitter. Over drie maanden liep dat op naar 12 procent, en over zes maanden naar gemiddeld 16 procent.

Barclays-strateeg Alexander Altmann stelt dat nieuwe Fed-voorzitters doorgaans worden getest door de financiële markten. “De echte test komt waarschijnlijk pas na mei,” schreef hij in een rapport aan klanten.

Warsh diende eerder als gouverneur bij de Fed, van 2006 tot 2011, en stond toen bekend als een hawk, iemand die de voorkeur geeft aan een strakker monetair beleid. en strakker monetair beleid zorgt er vaak voor dat er minder geld richting risicovolle markten stroomt, zoals crypto.

Sindsdien heeft hij zich publiekelijk uitgesproken voor lagere rentes, in lijn met de wensen van Donald Trump.

Rente en inflatie zorgen voor spanning

De benoeming komt op een gevoelig moment voor de financiële markten. Jerome Powell leidde de Federal Reserve door een uitzonderlijk turbulente periode, met de coronacrisis, een scherpe inflatiestijging en een agressieve reeks renteverhogingen die de rente naar het hoogste niveau in decennia bracht.

Tegelijk lag Powell regelmatig onder vuur van Trump. De president vond dat de rente niet snel genoeg omlaag ging en uitte daar herhaaldelijk kritiek op. Vooral de afgelopen maanden heeft de topman allerlei lelijke woorden over zich heen gekregen van Trump.

Die spanningen zorgden voor onrust op de markten. De onafhankelijkheid van de centrale bank kwam ter discussie te staan, terwijl juist dat vertrouwen wereldwijd wordt gezien als een belangrijk fundament voor stabiele financiële markten.

Niet iedereen ziet alleen risico’s

Analisten wijzen op nog een ander risico. Warsh heeft aangegeven dat de Fed haar balans moet afbouwen, wat betekent dat er minder liquiditeit in het financiële systeem beschikbaar komt. Christopher Harvey van CIBC Capital Markets waarschuwt dat dit negatief kan uitpakken voor risicovolle beleggingen.

Niet iedereen is negatief. Michael Wilson van Morgan Stanley zegt dat Warsh juist ook voor wat rust kan zorgen. Zijn focus op de balans van de Fed kan de goudprijs wat afremmen en de dollar een beetje sterker maken. Dat geeft volgens hem ruimte om het beleid verder zijn werk te laten doen.