Historische ommekeer in Japan kan grote gevolgen hebben voor Bitcoin

Japan lijkt eindelijk te ontsnappen aan de economische malaise die het land bijna dertig jaar in zijn greep hield. Volgens David Lebovitz, strateeg bij JPMorgan Asset Management, laat de Japanse economie voor het eerst in decennia weer duidelijke nominale groei zien.

Dat klinkt als goed nieuws voor Japan. Toch kan het herstel ook gevolgen hebben voor de cryptomarkt. Hogere Japanse rentes maken een einde aan een belangrijke bron van goedkoop geld, iets waar beleggers in Bitcoin (BTC) en andere risicovolle beleggingen jarenlang van profiteerden.

Bitcoin onder druk door einde van goedkoop Japans geld?

Na het uiteenspatten van de Japanse vastgoed en aandelenzeepbel rond 1990 kampte het land tientallen jaren met zwakke groei en lage inflatie. De Bank of Japan hield de rente daardoor jarenlang rond nul en voerde uiteindelijk zelfs negatieve rentes in.

Daardoor werd de yen populair voor de zogenoemde carry trade. Beleggers lenen daarbij goedkoop in Japanse yen en investeren dat geld vervolgens in beleggingen met een hoger rendement, zoals Amerikaanse staatsobligaties, technologieaandelen of crypto.

Nu de Japanse economie aantrekt en de inflatie oploopt, verandert dat beeld. De beleidsrente staat inmiddels op één procent, het hoogste niveau in ruim dertig jaar. De sterke prijsdruk in juli vergroot bovendien de kans dat de Bank of Japan de rente in september verhoogt naar 1,25 procent.

Iedere renteverhoging maakt lenen in yen duurder. Daarmee wordt de carry trade minder aantrekkelijk.

Zwakke yen zet Japan verder onder druk

Ook de zwakke yen speelt een belangrijke rol. De wisselkoers liep recent op tot bijna 164 yen per dollar. Dat is het hoogste niveau in ongeveer veertig jaar. Hoe hoger deze wisselkoers, hoe zwakker de Japanse munt.

Japan en de Verenigde Staten grepen daarop gezamenlijk in om de yen te ondersteunen. De wisselkoers herstelde aanvankelijk richting 155 per dollar, maar verzwakte daarna opnieuw tot boven de 159.

Een hogere rente kan op langere termijn helpen de munt te versterken. Tegelijkertijd brengt dat nieuwe risico’s met zich mee. Japanse banken en verzekeraars bezitten enorme hoeveelheden staatsobligaties. Als de rente stijgt, dalen bestaande obligaties in waarde en lopen de papieren verliezen verder op.

Waarom de Japanse rente belangrijk is voor de Bitcoin koers

Voor crypto schuilt het grootste risico in een plotselinge afbouw van carry trades. Wanneer lenen in yen duurder wordt en de waarde van de munt tegelijkertijd verder daalt, kunnen beleggers besluiten buitenlandse beleggingen te verkopen om hun yenleningen af te lossen.

Dat gebeurde in 2024 al op grote schaal. Een onverwachte renteverhoging van de Bank of Japan ging toen samen met forse verkoopdruk op aandelen en Bitcoin.

Vooralsnog is die situatie niet aan de orde. Het renteverschil tussen Japan en de Verenigde Staten blijft groot, waardoor carry trades aantrekkelijk blijven. Toch kan een nieuwe renteverhoging dat verschil verder verkleinen en de financiële markten opnieuw onder druk zetten.

Voor Japan betekent de terugkeer van economische groei een historische omslag. Voor beleggers is het vooral een signaal dat een tijdperk van extreem goedkoop Japans geld langzaam ten einde loopt.