JPMorgan ziet mogelijk einde aan beursdaling: ‘Ergste is voorbij’

De aandelenmarkten staan al enige tijd onder druk. Vooral technologieaandelen en chipbedrijven kregen harde klappen door groeiende zorgen over de miljardeninvesteringen in kunstmatige intelligentie.

Toch ziet zakenbank JPMorgan een opvallend signaal dat de beursdaling mogelijk bijna voorbij is. Juist de oorzaak van de recente verkoopgolf geeft volgens de bank reden voor voorzichtig optimisme.

JPMorgan ziet belangrijke aanwijzing voor herstel

Volgens JPMorgan-strateeg Nikolaos Panigirtzoglou en zijn team wordt de recente beursdaling voor een belangrijk deel veroorzaakt door hedgefondsen en andere grote beleggers die hun posities in chipbedrijven afbouwen.

Deze partijen hadden de afgelopen periode stevig ingezet op een verdere stijging van technologieaandelen. Toen de markt begon te dalen, moesten veel fondsen hun risico’s snel terugbrengen, waardoor de verkoopdruk verder toenam.

Uit de analyse van JPMorgan blijkt dat de prestaties van hedgefondsen sterk samenhangen met die van een beursfonds dat chipbedrijven volgt. Dat wijst erop dat veel professionele beleggers vergelijkbare posities hebben opgebouwd en daardoor tegelijkertijd geraakt worden wanneer de sector onder druk komt te staan.

Omdat hedgefondsen vaak met geleend geld beleggen en strenge risicolimieten hanteren, kunnen koersdalingen hen dwingen om aandelen te verkopen, zelfs wanneer ze op langere termijn positief blijven.

Volgens de bank kan deze gedwongen verkoopgolf inmiddels een groot deel van zijn kracht hebben verloren. Als de meeste fondsen hun posities al hebben afgebouwd, neemt ook de kans af dat nieuwe koersdalingen opnieuw tot massale verkopen leiden.

Dat betekent niet dat de aandelenmarkt direct zal herstellen, want JPMorgan waarschuwt dat er op korte termijn nog altijd tegenwind bestaat.

Zorgen over AI-investeringen mogelijk overdreven

Naast de verkoopdruk bij hedgefondsen spelen zorgen over de financiering van kunstmatige intelligentie een belangrijke rol. Beleggers vragen zich steeds vaker af of bedrijven die enorme bedragen investeren in AI-infrastructuur hun uitgaven uiteindelijk kunnen terugverdienen. Vooral zogenoemde neocloudbedrijven, die gespecialiseerde rekenkracht aanbieden voor AI-toepassingen, staan daardoor in de belangstelling.

Bedrijven zoals CoreWeave investeren grote bedragen in datacenters en krachtige chips om aan de groeiende vraag naar AI-rekenkracht te voldoen. Tegelijkertijd hebben ontwikkelingen rond de beursgang van het Zuid-Koreaanse Elice de onzekerheid over deze sector vergroot. Sommige beleggers vrezen dat dergelijke bedrijven moeite krijgen om voldoende financiering aan te trekken wanneer de belangstelling voor AI afneemt.

JPMorgan denkt echter dat deze zorgen mogelijk te ver doorschieten. Volgens de bank blijft de vraag naar rekenkracht groot, waardoor aanbieders een deel van hun hogere financieringskosten kunnen doorberekenen aan klanten. Bovendien zijn de investeringen van neocloudbedrijven relatief beperkt wanneer ze worden afgezet tegen de totale uitgaven aan AI-infrastructuur.

De bank schat dat neocloudbedrijven dit jaar ongeveer 80 miljard dollar investeren. Ter vergelijking: de totale investeringen in de sector kunnen in 2026 oplopen tot ongeveer 1,8 biljoen dollar. Grote technologiebedrijven beschikken bovendien over aanzienlijk meer financiële ruimte om dergelijke uitgaven op te vangen, waardoor problemen bij kleinere aanbieders niet automatisch de hele AI-sector hoeven te raken.

Volgens JPMorgan genereert de technologiesector als geheel zelfs ongeveer 400 miljard dollar meer aan kasstromen dan er aan investeringen wordt uitgegeven. Dat financiële overschot biedt volgens de bank een belangrijke buffer tegen hogere kosten en mogelijke tegenvallers. Daarmee verschilt de situatie van een markt waarin bedrijven volledig afhankelijk zijn van nieuwe leningen om hun groei te financieren.

Chipbedrijven blijven kwetsbaar door grote posities

Toch betekent dit niet dat alle risico’s verdwenen zijn. Uit de cijfers van JPMorgan blijkt namelijk dat hedgefondsen nog altijd relatief veel kapitaal hebben blootgesteld aan technologieaandelen. Daardoor kan nieuwe onrust in deze sector opnieuw een grote invloed hebben op de prestaties van professionele beleggers.

Technologiebedrijven vertegenwoordigen ongeveer 28 procent van de totale beurswaarde van de MSCI All Country World Index, een wereldwijde aandelenindex. Tegelijkertijd is de sector goed voor ongeveer 40 procent van het risicokapitaal van hedgefondsen. Dat betekent dat deze beleggers aanzienlijk sterker afhankelijk zijn van technologieaandelen dan de samenstelling van de wereldwijde aandelenmarkt zou doen vermoeden.

Bij chipbedrijven is die concentratie eveneens opvallend. De sector vertegenwoordigt ongeveer 13 procent van de beurswaarde van de wereldwijde index, maar neemt ongeveer 21 procent van het risicokapitaal van hedgefondsen voor zijn rekening. Daardoor kunnen relatief beperkte koersbewegingen bij chipbedrijven grote gevolgen hebben voor fondsen die zwaar op deze aandelen hebben ingezet.

De onzekerheid is ook zichtbaar in de dagelijkse koersbewegingen op Wall Street. De technologiegerichte Nasdaq Composite steeg woensdag met ongeveer één procent, maar de handel in termijncontracten wees voor donderdag alweer op een lagere opening. Dat onderstreept hoe snel het sentiment kan omslaan, ook wanneer grote banken voorzichtig signalen van stabilisatie beginnen te zien.