Nvidia wil voor $250 miljard garant staan voor OpenAI-datacenter

Nvidia (NVDA) wil zijn eigen balans inzetten om OpenAI aan het grootste datacenter ooit te helpen. De chipmaker praat over een garantie van 250 miljard dollar, zo’n 220 miljard euro, zo schreef The Wall Street Journal gisteren.

Zonder die rugdekking wordt de huur voor de maker van ChatGPT een stuk duurder. En het geld belandt straks weer grotendeels bij de chipmaker zelf.

Nvidia staat garant voor OpenAI

De garantie dekt de huur van een datacentercomplex in het zuiden van Ohio en de schulden voor de bouw. Het verrijst op het terrein van een oude uraniumfabriek.

Inclusief de chips loopt de rekening op tot boven de 500 miljard dollar. Dat is het grootste datacenterproject dat ooit is aangekondigd.

OpenAI heeft geen investment grade-rating, het oordeel dat geldschieters alleen geven aan leners die zij veilig vinden. Het bedrijf staat niet op de beurs en draait verlies.

Niet OpenAI leent het geld, maar SoftBank-dochter SB Energy. Die bouwt en bezit het complex en betaalt de lening af met de huur die OpenAI jarenlang moet overmaken.

Vergelijk het met een huurcontract waarbij een ouder meetekent. De verhuurder kijkt dan naar het inkomen van de ouder, niet naar dat van de student.

Nvidia is hier de ouder. De chipmaker bouwt niets en leent niets, maar tekent wel voor de rekening als OpenAI omvalt.

De chips vallen buiten de 250 miljard dollar. Daarover loopt een apart gesprek over financiering tot 350 miljard dollar.

Stroom uit Ohio, geld uit Japan

Het complex vraagt zo’n 10 gigawatt aan stroom, genoeg voor enkele miljoenen huishoudens. De eerste fase moet in 2028 draaien met ongeveer 800 megawatt.

SB Energy bouwt ook de gascentrales ernaast. Japan betaalt daarvoor 33 miljard dollar, onderdeel van een handelsdeal over lagere importheffingen.

De stroom zelf ligt in handen van de Amerikaanse overheid. Minister van Handel Howard Lutnick beslist mee wie hem krijgt, en ook Anthropic, Microsoft en Google klopten bij hem aan.

Het geld draait in rondjes

Nvidia bedacht deze constructie niet zelf. Google stond al voor 3,2 miljard dollar garant bij Bitcoin-miner TeraWulf, voor datacenters die Anthropic gebruikt. Ook Bitcoin-miner Cipher Mining sloot zo’n afspraak, opnieuw in ruil voor aandelen.

Wat er nu voorligt is bijna tachtig keer zo groot als de grootste garantie tot nu toe.

De chipmaker staat straks garant voor een complex dat volloopt met zijn eigen chips. Het mes snijdt aan twee kanten: OpenAI huurt goedkoper en Nvidia legt jarenlange vraag vast.

Nvidia waarschuwde in zijn eigen jaarverslag al voor de kredietrisico’s van zulke constructies.

Portfoliomanager Gary Tan van Allspring Global Investments wijst op de zorg over circulaire financiering, geld dat via klanten terugkeert bij de leverancier.

“Hoewel de investeringen en partnerschappen van Nvidia het vertrouwen in de bouw van AI op lange termijn versterken, blijven beleggers bezorgd over circulaire financiering.”