AI-aandelen worden keihard afgestraft: beleggers willen ‘meer bevestiging’ zien

Beleggers verliezen hun geduld met de miljarden die techreuzen in kunstmatige intelligentie (AI) steken, en dat kost techaandelen flink wat waarde. Alphabet beleefde gisteren de zwartste dag uit zijn beursgeschiedenis en vandaag ligt Amazon onder vuur. Toch komt niet iedere techreus er even slecht vanaf.

Techaandelen afgestraft om dure AI-gok

Het aandeel van Alphabet, het moederbedrijf van Google, kelderde gisteren 12,6 procent. Dat is de grootste daling sinds de beursgang in 2004 en kostte zo’n 500 miljard dollar aan beurswaarde.

De klap kwam via de zoekmachine, de geldmachine van het bedrijf. Die omzet groeide nog 12 procent, tegen 19 procent begin dit jaar. Beleggers vrezen dat AI-chatbots steeds meer zoekopdrachten wegsnoepen bij Google.

Tegelijk gaf Alphabet in één kwartaal 51,4 miljard dollar uit aan onder meer datacenters, ruim het dubbele van een jaar eerder. Daardoor was de vrije kasstroom voor het tweede kwartaal op rij negatief.

Die vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn investeringen heeft betaald. Vergelijk het met een gezin met een prima salaris dat nog meer uitgeeft aan een verbouwing: aan het eind van de maand staat de rekening in de min.

Bij Amazon speelt hetzelfde. Clouddivisie Amazon Web Services (AWS) groeide met 39 procent het hardst in bijna vijf jaar, maar de vrije kasstroom zakte over twaalf maanden naar min 42,4 miljard dollar.

Een jaar eerder hield Amazon nog 14,8 miljard dollar over, dus dat is een omslag van zo’n 57 miljard. Topman Andy Jassy stelde beleggers niet gerust met zijn plan om in 2027 “merkbaar meer uit te geven”, waardoor het aandeel vandaag zo’n 4 procent lager stond.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer bij Northlight Asset Management, noemt de markt “een stuk gevoeliger dan hij normaal misschien zou zijn”. Beleggers verkopen volgens hem liever eerst dan dat ze blijven zitten met nog meer verlies.

Waarom blijft Microsoft wel overeind?

Microsoft laat zien dat zijn AI-miljarden nu al geld opleveren. Clouddienst Azure groeide 48 procent, sneller dan analisten verwachtten, en het bedrijf hield na al zijn investeringen nog 18,6 miljard dollar vrije kasstroom over.

Alphabet en Amazon betalen hun datacenters deels met geleend geld. Alphabet verkocht voor zo’n 41 miljard dollar aan nieuwe aandelen en obligaties. De schuld van Amazon is sinds eind vorig jaar ruim 2,5 keer zo hoog geworden.

Het aandeel van Microsoft steeg na de cijfers met zo’n 4 procent, maar zakte daarna mee met de rest van de techaandelen. Toch staat het nog geen 5 procent onder zijn record, terwijl Alphabet en Meta allebei meer dan 20 procent van hun top af staan.

Meta meldde vorige week zelfs zijn eerste negatieve vrije kasstroom sinds 2012. Neil Wilson, strateeg bij Saxo Markets, vat de stemming samen: “Beleggers willen niet alleen kapitaaluitgaven, ze willen de opbrengsten al zien.”

Dat geduld raakt ook op omdat de winstgroei afkoelt. Volgens Bloomberg Intelligence zakt die bij techbedrijven dit kwartaal van bijna 77 naar 65 procent. Voor de S&P 500, de index met de 500 grootste Amerikaanse beursbedrijven, gaat het van 32 naar zo’n 26 procent.

Keith Lerner, Chief Investment Officer bij Truist Advisory Services, legt uit waarom dat zo zwaar weegt. “Als je 50 procent van de markt in die twee sectoren hebt, willen mensen extra, ze willen meer bevestiging dat deze trade nog intact is.”

Jeff Schulze, hoofd beleggingsstrategie bij het Franklin Templeton Institute, ziet nog ruimte. Volgens hem moet de winst na een groeipiek met minstens 10 procent blijven groeien om de beurs verder te helpen, en Bloomberg Intelligence rekent tot begin 2028 nog op zo’n 20 procent.

Zaccarelli verwacht wel dat een misser niet bij één bedrijf blijft. “Als de winst in één bepaald gebied lager uitvalt dan verwacht, denk ik dat je een snelle herwaardering ziet in alle gerelateerde gebieden.”

De volgende test volgt op 17 november, als chipmaker Nvidia zijn cijfers presenteert.