Allianz waarschuwt: nieuwe miljardenlening SpaceX ruikt naar bubbel

SpaceX heeft kort na zijn recordbrekende beursgang alweer nieuw geld nodig. Het ruimtevaart- en AI-bedrijf van Elon Musk wil 25 miljard dollar ophalen via de obligatiemarkt.

Volgens Ludovic Subran, de beleggingschef van Allianz, is dat een duidelijk signaal dat financiële markten richting bubbelgebied bewegen.

SpaceX haalde net nog tientallen miljarden dollars op met zijn beursgang. Als een bedrijf kort daarna ook nog eens de obligatiemarkt opgaat voor een megabedrag, dan zegt dat volgens Subran iets over de extreme bereidheid van beleggers om risico te nemen.

Aandelenbeleggers dromen, obligatiebeleggers rekenen

Bij aandelen kunnen beleggers jarenlang meegaan in een groot verhaal. Ruimtevaart, AI, Mars, satellieten en de toekomst van de mensheid. SpaceX heeft genoeg ingrediënten voor een indrukwekkend groeiverhaal.

Maar obligatiebeleggers kijken anders. Zij willen vooral weten of de rente op tijd wordt betaald en of het bedrijf uiteindelijk zijn schuld kan terugbetalen. Dat maakt deze obligatielening interessant.

SpaceX kreeg veel vraag naar de deal, waardoor het bedrag zelfs werd verhoogd van 20 miljard naar 25 miljard dollar. Tegelijkertijd moet het bedrijf wel meer rente betalen dan vergelijkbaar beoordeelde bedrijven.

Dat laat zien dat de markt enthousiast is, maar niet blind.

Bubbelgebied of gezonde groei?

De waarschuwing van Allianz past in een bredere discussie. Amerikaanse aandelen staan dicht bij recordhoogtes, kredietspreads zijn extreem laag en bedrijven maken gebruik van de sterke markt om massaal geld op te halen.

Dat is vaak logisch gedrag. Als beleggers veel willen betalen voor aandelen en genoegen nemen met lage risicopremies op obligaties, is het aantrekkelijk om kapitaal op te halen.

Maar historisch gezien kan zo’n golf aan nieuwe emissies ook een waarschuwingssignaal zijn.

Aan het einde van grote bullmarkten komen bedrijven vaak massaal naar de markt, omdat de waarderingen hoog zijn en de vraag nog groot is. De vraag is dan of er nog genoeg kapitaal beschikbaar is om alles te absorberen.

SpaceX als symbool van deze markt

SpaceX is misschien wel het perfecte symbool van deze fase. De beursgang paste bij de enorme rally in technologie- en AI-aandelen. Beleggers waren bereid om agressief te betalen voor groeiverhalen, ondanks de oorlog in het Midden-Oosten, hogere rentes en zorgen over waarderingen.

Maar inmiddels is de stemming minder euforisch. De aandelen van SpaceX zijn teruggevallen van meer dan 225 dollar naar ongeveer 150 dollar. Dat is nog altijd geen ramp, maar het laat zien dat beleggers kritischer worden.

Ook andere grote namen, zoals Anthropic en OpenAI, willen naar de beurs. Daarmee dreigt de markt overspoeld te worden met nieuwe AI- en techblootstelling.