Amerikaanse rentes kruipen omhoog richting spannend debuut van nieuwe Fed-baas

De Amerikaanse obligatiemarkt beweegt vandaag voorzichtig hoger in aanloop naar het eerste rentebesluit van Kevin Warsh als voorzitter van de Federal Reserve. De 10-jaarsrente steeg licht naar ongeveer 4,434 procent. De 2-jaarsrente bleef vrijwel onveranderd rond 4,05 procent, terwijl de 30-jaarsrente iets opliep naar 4,934 procent.

Die bewegingen zijn klein, terwijl de spanning rondom de eerste rentevergadering van Warsh groot is. Hoe hij vanavond uit de hoed komt rond het rentebesluit kan veel bepalen voor de toekomst van de markt.

Rente blijft waarschijnlijk gelijk

De markt rekent erop dat de Amerikaanse centrale bank de rente ongemoeid laat in een bandbreedte van 3,5 tot 3,75 procent. Dat betekent dat de echte aandacht niet uitgaat naar het rentebesluit zelf, maar naar de boodschap eromheen.

Warsh neemt het stokje over van Jerome Powell, die acht jaar lang het gezicht van het Amerikaanse rentebeleid was. Beleggers kennen Powells toon, woorden en nuances. Bij Warsh moet de markt opnieuw leren luisteren.

Precies dat maakt deze vergadering zo belangrijk. Warsh gaat ongetwijfeld proberen de toon te zetten vanavond.

Warsh moet meteen balanceren

Warsh begint op een lastig moment. De inflatie blijft te hoog, de arbeidsmarkt is niet ingestort en de economie toont veerkracht. Tegelijk zorgt de mogelijke vredesdeal tussen de Verenigde Staten en Iran voor lagere olieprijzen en minder inflatiedruk.

Dat geeft Warsh ruimte om voorzichtig te zijn. Volgens ING kan de officiële verklaring wel iets strenger worden, omdat de inflatie nog altijd boven de doelstelling ligt. Maar Warsh zou tegelijkertijd kunnen proberen zijn eigen, mogelijk mildere visie subtiel over te brengen.

Een manier om dat te doen is door te wijzen op AI-gerelateerde productiviteitsgroei. Als kunstmatige intelligentie de economie efficiënter maakt, kan dat op termijn lagere beleidsrentes rechtvaardigen.

Geen dot van Warsh?

Een opvallend detail is dat veel Fed-volgers verwachten dat Warsh geen eigen “dot” indient in de kwartaalupdate van de renteverwachtingen. Die dots laten zien waar individuele Fed-bestuurders denken dat de rente naartoe gaat.

Normaal zijn ze belangrijk voor de markt, omdat ze richting geven aan het rentepad. Als Warsh geen dot indient, voorkomt hij mogelijk dat beleggers zijn persoonlijke visie te hard interpreteren bij zijn eerste vergadering.

Dat zou passen bij een voorzichtige start. Eerst de markt laten wennen aan zijn communicatiestijl, daarna pas duidelijker richting geven.