Deutsche Bank wordt positief over techaandelen na koersval

Deutsche Bank verwacht dat grote Amerikaanse technologieaandelen zich kunnen herstellen van hun recente koersdalingen. De Duitse zakenbank was eerder nog terughoudend over de sector, maar ziet inmiddels voldoende redenen om weer positiever te worden.

Vooral de combinatie van lagere aandelenkoersen, sterke bedrijfswinsten en een historisch patroon van krachtig herstel geeft de analisten vertrouwen.

Techaandelen verloren fors terrein tegenover S&P 500

Deutsche Bank heeft zijn advies voor grote Amerikaanse technologieaandelen verhoogd van neutraal naar overwogen. Dat betekent dat de bank beleggers adviseert om relatief meer in deze sector te investeren. De koerswijziging is opvallend, omdat de analisten hun eerdere neutrale advies pas drie weken geleden hadden afgegeven.

Volgens de strategen Parag Thatte, Binky Chadha en Karthik Prabhu zijn technologieaandelen in korte tijd aanzienlijk achtergebleven bij de rest van de Amerikaanse aandelenmarkt. De sector verloor ongeveer elf procent, terwijl de overige bedrijven binnen de S&P 500 gemiddeld zo’n zes procent stegen. Daarmee ontstond een verschil van ongeveer zestien procent in de prestaties, zoals de bank dat berekent.

Juist die scherpe daling maakt de sector volgens Deutsche Bank weer interessant. De analisten wijzen erop dat technologieaandelen de afgelopen dertig maanden vijf keer eerder terugvielen naar de onderkant van hun stijgende langetermijntrend. In die gevallen volgde telkens een krachtig herstel, waarbij de aandelen gemiddeld 32 procent stegen en ongeveer dertig procent beter presteerden dan de brede markt.

Dat historische patroon biedt geen garantie dat de koersen opnieuw zo sterk zullen stijgen. Toch ziet Deutsche Bank de recente verkoopgolf als een mogelijke kans voor beleggers die eerder werden afgeschrikt door de hoge waarderingen van technologiebedrijven.

Deutsche Bank ziet kloof tussen koers en winst

Naast de koersdalingen speelt ook het gedrag van beleggers een belangrijke rol. Volgens Deutsche Bank waren beleggers eerder relatief zwaar geïnvesteerd in technologieaandelen, maar is die positie inmiddels teruggebracht naar een neutraal niveau. Daardoor is een deel van het risico verdwenen dat ontstaat wanneer veel beleggers tegelijkertijd dezelfde aandelen bezitten.

De bank vindt vooral het verschil tussen de verwachtingen van beleggers en de daadwerkelijke bedrijfsresultaten opvallend. De huidige marktpositionering zou volgens de analisten passen bij een winstgroei van ongeveer tien procent voor technologiebedrijven. In het derde kwartaal groeiden de winsten van de sector echter met 47 procent.

Ook voor de bredere Amerikaanse aandelenmarkt waren de resultaten sterk. De totale winstgroei van bedrijven binnen de S&P 500 bedroeg in het derde kwartaal ongeveer 31 procent. Technologiebedrijven waren verantwoordelijk voor zo’n 75 procent van die groei, terwijl de winst van het doorsnee bedrijf binnen de index met veertien procent toenam.

Volgens Deutsche Bank laat dit zien hoe belangrijk de technologiesector blijft voor de Amerikaanse beurs. Hoewel de aandelenkoersen flink zijn gedaald, zijn de onderliggende bedrijfsresultaten vooralsnog sterk. Dat verschil vormt een belangrijk onderdeel van het optimisme van de bank.

Politieke onzekerheid blijft risico voor aandelenmarkt

Het positievere advies betekent niet dat Deutsche Bank alle risico’s verdwenen acht. Een belangrijk aandachtspunt is de Amerikaanse politiek. Als de Democraten bij de tussentijdse verkiezingen zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat in handen krijgen, kan dat volgens de bank de zorgen over strengere regelgeving voor grote technologiebedrijven vergroten.

Daarnaast blijft de geopolitieke situatie een bron van onzekerheid. Deutsche Bank schat dat de olieprijs ongeveer 65 procent boven het niveau ligt dat de bank op basis van fundamentele factoren redelijk vindt. Volgens de analisten weerspiegelt dat verschil vooral de extra risicopremie die beleggers betalen vanwege internationale spanningen.

De bank wijst erop dat eerdere geopolitieke schokken tot nog grotere koersdalingen op de aandelenmarkt hebben geleid. Daarbij verwijzen de strategen onder meer naar de onrust rond de Amerikaanse importheffingen op ‘Liberation Day’ en de crisis rond Iran. Zulke gebeurtenissen laten zien dat onverwachte politieke ontwikkelingen het sentiment op de beurs snel kunnen veranderen, ook wanneer de bedrijfswinsten sterk blijven.