Geen bankencrisis, geen QE: dit is de échte reden achter de paniek op de markten

Op sociale media circuleren de afgelopen dagen allerlei doemscenario’s over een nieuwe bankencrisis, een tekort aan dollars en verborgen monetaire stimulering door de Amerikaanse centrale bank. Maar volgens macro-analisten is daar weinig van waar.

Er is geen bankencrisis, geen dollarcrisis en de Fed doet géén Quantitative Easing (QE). Wat er wél speelt, is een tijdelijk liquiditeitsprobleem veroorzaakt door de Amerikaanse overheid zelf. En daar heeft de Bitcoin koers last van.

De oorzaak: de schatkist van de VS loopt vol

Sinds juni bouwt de Amerikaanse overheid haar Treasury General Account (TGA) weer op, dat is feitelijk de bankrekening van de overheid bij de Federal Reserve. Het doel was om het saldo te verhogen naar ongeveer 850 miljard dollar.

Wanneer geld vanuit de financiële markten naar die rekening stroomt, verdwijnt het tijdelijk uit omloop. Dat werkt als een “liquiditeitsdrain”, omdat dat geld niet beschikbaar is voor handel, leningen of investeringen.

Door die verschuiving zijn ook de bankreserves gedaald tot het laagste niveau in jaren. En dat zorgt voor spanning in de markt voor kortlopende dollarfinanciering.

Kleine stress, geen crisis

Die spanning is zichtbaar in de stijging van de SOFR-rente, de rente die banken betalen om overnight-financiering te krijgen. De recente stijging is echter klein vergeleken met de beruchte “Repo-crisis” van september 2019, toen het systeem dreigde vast te lopen en de Fed gedwongen werd om noodmaatregelen te nemen.

Afgelopen vrijdag werd er voor 50 miljard dollar geleend via de Standing Repo Facility van de Fed. Dat zijn kortlopende, eendaagse leningen aan banken die tijdelijk krap zitten.

Deze transacties betekenen géén QE, benadrukken economen. “Het zijn geen permanente geldinjecties,” klinkt het. “Het bedrag wordt elke dag vernieuwd, niet opgeteld.”

Drie factoren die het probleem verergerden

Volgens marktexperts is de huidige krapte het gevolg van drie samenlopende factoren:

1. De TGA-balans is verder gestegen dan verwacht, inmiddels ruim 150 miljard dollar boven de doelstelling, mede door de overheidssluiting in Washington. De overheid ontvangt belastinggeld, maar geeft zelf nauwelijks uit, waardoor de rekening oploopt.
2. Er zijn veel nieuwe T-bills (staatsobligaties) uitgegeven, waarvan de opbrengst in de TGA is beland.
3. Op 31 oktober vond de gebruikelijke “window dressing” plaats: banken verplaatsen tijdelijk geld naar de Reverse Repo-faciliteit van de Fed om aan maandultimo-regels te voldoen. Dat leverde een extra tijdelijke uitstroom van circa 50 miljard dollar op.

Die combinatie veroorzaakte begin november een zichtbare aanscherping van de dollarliquiditeit, maar die is inmiddels alweer aan het wegebben.

Wat nu?

De liquiditeit lijkt zich langzaam te herstellen. Het gebruik van de Standing Repo Facility daalt, net als de SOFR-rente en de Reverse Repo-volumes.

Toch blijft de situatie kwetsbaar zolang de TGA-balans hoog blijft. Nieuwe spanningen kunnen ontstaan bij de volgende maandafsluitingen eind november en eind december, wanneer banken opnieuw hun balansen opschonen.

De Federal Reserve lijkt zich hiervan bewust. Ze stopt per 1 december met Quantitative Tightening (QT), waarmee de neerwaartse druk op bankreserves grotendeels verdwijnt.

QE komt echter voorlopig niet terug. De liquiditeit mag dan krapper zijn, maar een echte crisis is dit allerminst. Wat dat betreft lijkt er nog hoop te zijn voor Bitcoin en andere risicobeleggingen.

Claim vandaag nog €10 gratis en betaal geen handelskosten over de eerste €10.000!

Grijp deze unieke kans met Newsbit en Bitvavo door nu een account aan te maken via de knop hieronder. Stort slechts €10 en ontvang direct €10 gratis. Bovendien kun je 7 dagen lang zonder kosten handelen over je eerste €10.000 aan transacties. Start vandaag nog en profiteer direct van de groeiende populariteit van crypto!

Maak je account en Claim je €10 gratis.

Mis deze kans niet om direct te profiteren van de groeiende populariteit van Crypto!