Giftige mix van rente en olie, en één vluchthaven die overblijft

De Amerikaanse 10-jaarsrente handelt inmiddels boven de 5 procent en staat daarmee op het hoogste niveau sinds 2007. Tegelijkertijd ligt de Brent-olieprijs rond 107 dollar per vat, na een stijging van bijna 20 procent deze maand.

Dat is een giftige combinatie voor financiële markten. S&P 500-futures kleuren rood, goud staat lager en ook Bitcoin levert in. De Amerikaanse dollar stijgt juist.

Voor nu kijkt de markt vooral naar de rentevergadering van de Amerikaanse centrale bank. De futuresmarkt rekent inmiddels op ruim 90 procent kans op een renteverhoging.

Toch blijft de 10-jaarsrente stijgen. Dat lijkt vreemd, maar historisch is het niet ongebruikelijk. Vaak stijgt de lange rente nog mee tijdens de eerste fase van renteverhogingen door de centrale bank.

Elke dag deze analyse GRATIS in je mail ontvangen?

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 600 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

De markt gelooft de Fed nog niet

Dat de 10-jaarsrente blijft oplopen, vertelt ons iets belangrijks. De markt gelooft nog niet dat de Amerikaanse centrale bank met een paar renteverhogingen de economie voldoende kan afremmen en de inflatie snel terugbrengt.

Beleggers eisen nog steeds een hogere vergoeding om lang geld uit te lenen aan de Amerikaanse overheid. Die stijgende lange rente komt niet alleen door inflatie.

Ook de enorme kapitaalvraag vanuit de AI-investeringscyclus speelt mee. Datacenters, chips, energie-infrastructuur en cloudcapaciteit vragen gigantische bedragen. Zolang die vraag naar kapitaal sterk blijft, zullen rentes niet zomaar fors dalen.

Olie blijft de wildcard

De grootste wildcard is olie. Als de olieprijs snel daalt, kan de markt tijdelijk lucht krijgen. Dan kunnen rentes terugvallen en krijgen aandelen, goud en Bitcoin waarschijnlijk ruimte om te herstellen.

Maar voorlopig lijkt dat lastig. De markt reageert nauwelijks nog op Donald Trump als hij zegt dat de oorlog met Iran bijna voorbij is. Dat verhaal is uitgewerkt. Beleggers willen bewijs zien, vooral in de vorm van een heropende Straat van Hormuz en normalisatie van de oliestromen.

Waarom goud aantrekkelijk blijft

Onder deze omstandigheden blijf ik goud de meest interessante play vinden. Goud biedt bescherming tegen twee scenario’s tegelijk.

Ten eerste tegen het einde van de AI-bullmarkt. Als die cyclus breekt, kunnen rentes fors dalen en daar profiteert goud meestal van.

Ten tweede tegen een wereld waarin staatsschulden steeds moeilijker beheersbaar worden. In dat scenario neemt de druk op valuta’s toe en wordt goud aantrekkelijker als alternatief anker.

Bitcoin (BTC) vervult in theorie een vergelijkbare functie, maar heeft zich historisch minder lang bewezen. Daar staat wel een hoger potentieel rendement tegenover.

Voor mij blijft goud daarom de meest logische manier om balans in de portefeuille te brengen.