ING: strenge Fed, maar geen nieuwe renteschok zoals in 2022

De Amerikaanse dollar houdt voorlopig stand na de strengere toon van de Federal Reserve. Volgens analisten van ING kreeg de munt steun van het eerste rentebesluit onder Kevin Warsh, waarin de centrale bank duidelijker vasthield aan prijsstabiliteit.

Toch waarschuwt ING dat beleggers dit niet moeten verwarren met een nieuwe cyclus van renteverhogingen zoals in 2022.

De Fed klinkt strenger, maar volgens de bank gaat het eerder om een beperkte aanpassing dan om het begin van een agressieve cyclus van renteverhogingen.

Warsh begint met hawkish signaal

Kevin Warsh maakte bij zijn debuut als Fed-voorzitter dus meteen duidelijk dat de inflatiebestrijding hoog op de agenda blijft staan. De nieuwe dot plot liet een duidelijke verschuiving zien. Meerdere Fed-bestuurders houden inmiddels rekening met minstens één renteverhoging dit jaar.

Dat zorgde voor een sterkere dollar en een zogeheten bearish flattening van de rentecurve. Kortere rentes liepen relatief sterker op, omdat beleggers opnieuw rekening houden met strenger monetair beleid. Voor de dollar is dat positief. Hogere Amerikaanse renteverwachtingen maken de munt aantrekkelijker ten opzichte van andere valuta.

Geen herhaling van 2022

Toch ziet ING geen reden om te verwachten dat de Fed opnieuw een agressieve renteverhogingscyclus begint.

In 2022 verhoogde de Amerikaanse centrale bank de rente met honderden basispunten om een grote inflatiegolf te bestrijden. Dat is volgens ING nu niet het scenario.

De markt prijst inmiddels ongeveer 44 basispunten aan extra verkrapping in tot het tweede kwartaal van volgend jaar. Dat past bij een bescheiden aanpassing, niet bij een nieuwe schoktherapie.

Bovendien voorzien Fed-bestuurders in de dot plot nog altijd renteverlagingen in 2027 en 2028. Dat maakt het huidige rentepad strenger dan eerder gedacht, maar niet structureel extreem.

Lagere olieprijs remt dollar af

Veel draait nu om de dalende olieprijs. Door de verwachte ondertekening van de deal tussen de Verenigde Staten en Iran verdwijnt een deel van de geopolitieke risicopremie uit de energiemarkt.

Lagere olieprijzen kunnen de inflatiedruk later dit jaar verminderen. Dat is precies waarom ING verwacht dat de Fed uiteindelijk mogelijk kan voorkomen dat zij opnieuw moet verkrappen.

Als de inflatie inderdaad wat afkoelt, wordt het lastiger voor de dollar om fors verder te stijgen. Dan blijft het verhaal eerder dat de daling van de dollar is uitgesteld, niet afgelast.

Zodoende moeten Bitcoin (BTC), aandelen, goud en zilver op termijn weer ademruimte krijgen volgens de analisten van ING.