Renteverhoging ECB zou kapitale blunder zijn, aldus topeconoom

De Europese Centrale Bank dreigt volgens Berenberg-econoom Holger Schmieding een grote beleidsfout te maken. De ECB wordt volgende maand naar verwachting gedwongen om de rente te verhogen vanwege de oplopende inflatie, maar volgens Schmieding zou dat de economische pijn in Europa alleen maar vergroten.

De inflatie in de eurozone steeg in april naar 3 procent, het hoogste niveau sinds september 2023 en duidelijk boven de doelstelling van 2 procent. Daardoor rekent de markt inmiddels op een nieuwe renteverhoging bij de ECB-vergadering van 11 juni. Volgens BBH prijzen beleggers een kans van 86 procent in op een verhoging van 25 basispunten.

Gratis financiële nieuwsbrief!

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op De Geldpers.

Voeg je bij ruim 6.000 anderen die elke maandag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Europa zit in stagflatiegevaar

Volgens Schmieding is de situatie in Europa wezenlijk anders dan een normale inflatiegolf. De drie grootste economieën van de eurozone, Duitsland, Frankrijk en Italië, zijn verzwakt door de recente stijging van de energieprijzen. Daardoor ontstaat een stagflatoir beeld. Hogere prijzen in combinatie met zwakkere economische groei.

Juist daarom vindt hij een renteverhoging onverstandig. De inflatie komt volgens hem niet voort uit oververhitte vraag, maar vooral uit hogere energieprijzen. Als consumenten meer geld kwijt zijn aan energie, houden zij minder over voor andere uitgaven. Daardoor koelt de vraag vanzelf af.

ECB dreigt economie extra pijn te doen

Schmieding stelt dat de ECB onderscheid moet maken tussen wat centrale banken waarschijnlijk gaan doen en wat verstandig beleid zou zijn. Zijn indruk is dat de ECB “vastbesloten” is om de rente te verhogen, maar volgens hem zou dat een kapitale blunder zijn.

“Als de Europese Centrale Bank in juni de rente verhoogt, voegt dat economische ellende toe”, waarschuwt hij. Als daarna nog meer renteverhogingen volgen, kan Europa volgens hem in een milde recessie belanden in plaats van alleen een periode van stagflatie.

Dat is de kern van zijn waarschuwing. Een centrale bank kan inflatie door zwakke vraag bestrijden met hogere rentes. Maar inflatie door een energieschok is lastiger. Hogere rentes produceren geen extra olie of gas. Ze drukken vooral consumptie, investeringen en kredietverlening.

Markten onderschatten groeirisico

Ook Laura Cooper van Nuveen waarschuwt dat beleggers de economische schade mogelijk onderschatten. Volgens haar kan de ECB deze zomer kiezen voor zogenoemde “verzekeringsverhogingen”, bedoeld om te voorkomen dat inflatieverwachtingen losraken.

Maar het risico is dat beleidsmakers reageren op aanbodgedreven inflatie met verkrapping, terwijl de vraag al verzwakt. In dat scenario maakt de ECB de economische vertraging groter, waarna later juist diepere renteverlagingen nodig kunnen zijn.