S&P 500 boekt beste cijfers in 5 jaar, maar de beurs blijft koud

Amerikaanse bedrijven leveren dit cijferseizoen hun beste kwartaalcijfers in jaren af, maar op de beurs blijft het feest uit. De S&P 500 komt niet vooruit en dat roept een prangende vraag op: waarom krijgen sterke prestaties geen beloning meer?

Sterkste S&P 500-cijfers in vijf jaar

Van de bedrijven uit de S&P 500 die tot en met gisteren hun cijfers presenteerden, versloeg ongeveer 85 procent de winstverwachtingen. Dat is het hoogste percentage in vijf jaar, zo blijkt uit gegevens van Bloomberg Intelligence.

Toch krijgt het gemiddelde aandeel daar niets voor terug. Op de dag na de cijfers presteert het niet beter dan de rest van de index.

De verwachtingen waren dan ook torenhoog. Analisten rekenden voor het tweede kwartaal op een winstgroei van 23 procent, een van de beste ramingen ooit. Ook in Europa liggen de winsten op koers voor de sterkste groei in drie jaar.

Volgens Karen Georges, aandelenfondsbeheerder bij Ecofi in Parijs, zit daar precies het probleem. ‘’De marktreactie op meevallers is wat gedempt geweest, omdat de lat zo hoog is gelegd sinds het uitstekende cijferseizoen van het eerste kwartaal.’’

Missers krijgen daarentegen de volle lading. In Europa bleven aandelen die de verwachtingen net niet haalden gemiddeld 4,7 procentpunt achter bij de markt, zo becijferde Morgan Stanley.

Zelfs goed nieuws is niet veilig. Chipmaker Texas Instruments verloor 3,1 procent, terwijl hij juist betere vooruitzichten afgaf dan verwacht. Het Finse Nokia zakte 5,1 procent omdat het bedrijf zijn groeiverwachting voor netwerkonderdelen niet verhoogde.

Hoge rente raakt AI-bedrijven het hardst

Sinds de grote Amerikaanse banken vorige week het cijferseizoen aftrapten, is de S&P 500 met ongeveer 1,4 procent gedaald. De Europese Stoxx 600 staat nagenoeg stil.

De stijgende rentes spelen een belangrijke rol. De oplopende spanningen tussen de Verenigde Staten hebben de olieprijs een tweede impuls gegeven en daardoor is men zich weer zorgen gaan maken over de inflatie.

De Amerikaanse tienjaarsrente, het rentetarief op staatsleningen, is daardoor gestegen naar zo’n 4,7 procent. Dat is het hoogste niveau sinds januari 2025.

Een hogere rente drukt op twee manieren op aandelenkoersen. Winsten die pas over jaren binnenkomen zijn vandaag minder waard, en lenen wordt duurder voor bedrijven.

Dat komt vooral hard aan bij alles wat met kunstmatige intelligentie (AI) te maken heeft. De grote techbedrijven trekken dit jaar samen zo’n 660 miljard dollar uit voor datacenters en chips, bijna een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar. Een flink deel daarvan wordt met geleend geld betaald, terwijl de opbrengsten grotendeels in de toekomst liggen.

En omdat die uitgaven ieder kwartaal verder oplopen, groeit de twijfel of de hoge waarderingen nog wel te rechtvaardigen zijn. De investeringen stijgen momenteel een stuk sneller dan de inkomsten die AI oplevert.

Volgende week openen zwaargewichten Microsoft, Meta en Apple de boeken. Volgens Michael Hewson, senior marktanalist bij iForex, biedt zelfs dat geen garantie op een koersfeest.

‘’De grote techbedrijven die volgende week rapporteren kunnen allemaal de verwachtingen verslaan en de markt zal waarschijnlijk alsnog niet stijgen, omdat de verwachtingen al zijn ingeprijsd. Er heerst ontzettend veel nervositeit over de investeringsuitgaven en de prognoses worden bepalend.”