Zelfs de mooiste AI-cijfers verkopen niet meer vanzelf

Zhongji Innolight geldt als één van de grootste winnaars van de wereldwijde AI-race tussen de Verenigde Staten en China. Toch verliep het beursdebuut van het bedrijf in Hongkong donderdag teleurstellend.

Het aandeel sloot ongeveer twee procent lager, nadat het verlies eerder op de dag zelfs was opgelopen tot tien procent.

Dat is opvallend, want Innolight behoort juist tot de bedrijven die de afgelopen jaren volop profiteerden van de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie.

Het bedrijf levert optische transceivers en interconnects, essentiële onderdelen die ervoor zorgen dat gegevens razendsnel tussen chips en AI-datacenters kunnen worden uitgewisseld.

Leverancier aan beide kampen

Innolight is interessant omdat het profiteert van zowel Amerikaanse als Chinese AI-investeringen. Tot de klanten behoren Alphabet, Amazon, Alibaba en Huawei. Volgens de Financial Times zijn Alphabet en Amazon goed voor respectievelijk 22,4 procent en 11,8 procent van de omzet. Alibaba en Huawei vertegenwoordigen kleinere, maar strategisch belangrijke belangen.

Daarmee zit Innolight midden in de wereldwijde AI-infrastructuurketen. Het bedrijf levert geen chatbots, geen modellen en geen consumentenapps. Het levert de onderdelen die nodig zijn om datacenters, GPU-clusters en AI-netwerken te laten draaien.

Juist daarom steeg het aandeel in Shenzhen sinds begin 2023 met meer dan 4.000 procent. Ook de winstgroei was indrukwekkend. De nettowinst steeg van 2,2 miljard yuan in 2023 naar 10,8 miljard yuan vorig jaar.

Timing zit tegen

Toch komt de Hongkong-notering op een lastig moment. Innolight haalde 53,4 miljard Hongkongse dollar op, omgerekend 6,8 miljard dollar. Daarmee is het de tweede grootste beursgang in Azië dit jaar. Maar het sentiment rond AI-hardware is de afgelopen weken hard gedraaid.

De Shenzhen-notering van Innolight staat inmiddels bijna 40 procent onder de piek van juni. Ook andere leveranciers aan de AI-boom, zoals Samsung, SK Hynix, TSMC en Chinese chipnamen, kregen forse klappen.

De markt verkoopt momenteel vooral hardwarewinnaars. Niet omdat de vraag volledig wegvalt, maar omdat beleggers na enorme koersstijgingen winst nemen en meer bewijs willen zien dat AI-uitgaven duurzaam rendement opleveren.

AI-hardware wordt selectiever

Volgens marktkenners verschuift kapitaal tijdelijk weg uit AI-hardware richting achterblijvers binnen technologie. Dat betekent niet dat de vraag naar Innolight-producten verdwijnt. De hyperscalers blijven op korte termijn stevig investeren in AI-infrastructuur.

Maar waardering doet er weer toe. Een aandeel dat duizenden procenten is gestegen, hoeft geen slecht bedrijf te zijn om toch hard te corrigeren. Soms is goed nieuws simpelweg al te ver ingeprijsd.