‘Big Short’ waarschuwt voor AI-bubbel, maar Nvidia slaat hard terug

Een reeks stevige opmerkingen over de razendsnelle groei van de AI-sector zorgt opnieuw voor spanning op de financiële markten. Hoewel investeringen in AI-hardware en datacenters blijven toenemen, vragen een aantal analisten zich af of deze groei duurzaam is. De centrale vraag is of de markt niet opnieuw een te rooskleurig scenario omarmt.

Nvidia reageert op Burry’s AI bubbelkritiek

De spanningen liepen deze week op toen Nvidia in stilte een memo van zeven pagina’s naar grote analisten stuurde, waarin het bedrijf direct reageert op kritiek van de bekende ‘Big Short’-investeerder Michael Burry. Hij is bekend geworden door een fortuin te verdienen aan de Amerikaanse huizencrisis van 2008.

Volgens eerdere berichtgeving van Barron’s verwijst de memo naar verschillende opmerkingen van Burry op X, waar hij herhaaldelijk waarschuwt voor een nieuwe bubbel.

De discussie komt op een moment dat Nvidia op de beurs onder druk staat. Door toenemende concurrentie, vooral van Google dat steeds meer eigen AI-chips inzet, verloor Nvidia de afgelopen weken ongeveer 250 miljard dollar aan marktwaarde. De stevige koersdaling volgt op signalen dat de vraag naar AI-chips sneller groeit dan Nvidia kan leveren, waardoor klanten vaker naar alternatieven uitwijken.

Burry stelt dat de huidige AI-golf doet denken aan de telecomhausse van eind jaren negentig. Volgens hem maken bedrijven vergelijkbare aannames over groei en hardware gebruik, waardoor miljardeninvesteringen worden gerechtvaardigd. In een reactie op Substack schreef hij: “Nvidia mailde een memo naar Wall Street om mijn argumenten over aandelenbeloningen en afschrijvingen te weerleggen. Ik sta achter mijn analyse.”

In de memo corrigeert Nvidia onder meer Burry’s berekening van de aandeleninkoop. Volgens het bedrijf is sinds 2018 voor 91 miljard dollar aan aandelen teruggekocht, en niet 112.5 miljard dollar zoals Burry claimt. Volgens Nvidia heeft hij ten onrechte de belasting op toegewezen personeelsaandelen meegerekend, terwijl de aandelenbeloning volgens het bedrijf overeenkomt met die bij andere grote techbedrijven.

Discussie over levensduur van Nvidia chips

Nvidia gaat daarnaast in op de kritiek op de afschrijvingstermijnen. Burry suggereert dat klanten de levensduur van Nvidia GPU’s overschatten om grote investeringen te verantwoorden. Nvidia zegt dat klanten hun chips doorgaans in vier tot zes jaar afschrijven en dat oudere modellen, zoals de A100 uit 2020, nog altijd intensief worden gebruikt.

Daarnaast reageert Nvidia op Burry’s waarschuwing voor zogenoemde “circular financing”, waarbij bedrijven via strategische investeringen de vraag naar hun eigen producten zouden ondersteunen. Volgens het bedrijf gaat het slechts om een klein deel van de omzet.

Burry vergelijkt Nvidia in zijn analyse met Cisco, een grote Amerikaanse leverancier van netwerkapparatuur die tijdens de dot-com bubbel uitgroeide tot een sleutelfiguur in de enorme investeringsgolf in internetinfrastructuur. 

Aan de vooravond van het barsten van die bubbel bleek uiteindelijk dat een groot deel van de aangelegde glasvezel helemaal niet werd gebruikt. Volgens Burry is het nu de vraag of de plannen voor AI-infrastructuur niet op net zulke optimistische aannames zijn gebaseerd.