‘Er klopt iets niet in de cryptomarkt’ – waarom blijven de koersen achter?

Op papier lijkt alles aanwezig voor een nieuwe bullmarkt in crypto. De Verenigde Staten voeren een vriendelijker beleid, er zijn meerdere beursfondsen (ETF’s) goedgekeurd, grote financiële instellingen stappen in en ook bedrijven nemen crypto op hun balans. Toch staat de cryptomarkt lager dan aan het begin van het jaar. Dat roept een fundamentele vraag op: waarom stijgen de koersen niet?

Marktwaarde fors gedaald

Volgens CNBC-analist Ran Neuner begint het ongemakkelijk te worden. “Op een gegeven moment moeten we toegeven dat er iets structureel mis is in de cryptomarkt,” zei hij deze week. De lijst met positieve ontwikkelingen is lang: meer liquiditeit, institutionele vraag, pro-crypto regelgeving en sterke prestaties van andere risicovolle beleggingen zoals aandelen en goud. Maar Bitcoin en crypto blijft achter.

De totale waarde van alle cryptomunten samen is sinds het hoogtepunt begin oktober met meer dan 30 procent gedaald. Vergeleken met 1 januari staat de markt bijna 13 procent lager. Dat contrasteert scherp met traditionele markten, waar veel indices juist nieuwe records hebben bereikt.

Volgens Neuner zijn er uiteindelijk twee mogelijke verklaringen. Of beleggers ontdekken wie er structureel aan het verkopen is en waarom, of er volgt alsnog een sterke inhaalslag. “Zo werken markten nu eenmaal,” stelt hij.

Historische hefboomwerking

Andere analisten wijzen op de uitzonderlijk hoge mate van hefboomwerking. Econoom Adam Kobeissi noemt de huidige fase een “structurele verschuiving”, waarbij grote liquidaties bijna dagelijks voorkomen. In zo’n omgeving kunnen koersen langere tijd onder druk blijven, zelfs als de onderliggende ontwikkelingen positief zijn.

Ook technisch speelt er veel. Analist PlanB spreekt van een uitputtingsslag, waarbij verkopers langzaam door hun munitie heen raken. Die verkoopdruk komt volgens hem van verschillende kanten: vroege Bitcoin-bezitters die nog getekend zijn door eerdere crashes, technische handelaren en beleggers die vasthouden aan het idee van de vierjarige cryptocyclus.

Is de cryptowinter al begonnen?

Sommige analisten zijn minder hoopvol en stellen dat de cryptowinter feitelijk al is begonnen. Volgens Markus Thielen van onderzoeksbureau 10x Research was Bitcoin zelfs een van de eerste risicovolle beleggingen die een afkoelende economie begon in te prijzen.

“De brede deelname van particuliere beleggers is deze cyclus nooit echt teruggekomen,” zegt hij. “Waardecreatie bleef grotendeels beperkt tot Bitcoin, terwijl andere munten achterbleven.” In zijn ogen is de markt al maanden bezig met een correctie, niet met een tijdelijke dip.

Fundamenten blijven sterk

Tegelijkertijd klinkt er ook een gematigder geluid. Volgens Pantera Capital, een grote investeerder in blockchainbedrijven, is 2025 juist een historisch belangrijk jaar geweest, ongeacht de koersen. Het bedrijf wijst op structurele vooruitgang: versoepeling bij toezichthouders, de komst van spot ETF’s, groei van stablecoins en toenemende tokenisatie van traditionele financiële producten.

“Dit was misschien wel het belangrijkste jaar ooit voor crypto,” stelt Pantera. “Niet vanwege de prijs, maar omdat de fundering is gelegd voor duurzame groei.”

Tussen belofte en realiteit

De cryptomarkt lijkt daarmee gevangen tussen belofte en realiteit. Structureel gezien staat de sector er sterker voor dan ooit, maar beleggers blijven voorzichtig. Hoge leverage, tegenvallende liquiditeit en onzekerheid over macro-economische ontwikkelingen zorgen ervoor dat positieve ontwikkelingen nog niet worden vertaald in hogere koersen.

Of dit leidt tot een vertraagde bullmarkt of een langere periode van zijwaarts bewegen, zal afhangen van één cruciale factor: wanneer het vertrouwen terugkeert en de verkoopdruk echt opdroogt. Tot die tijd blijft crypto een markt waarin goed nieuws niet automatisch leidt tot hogere prijzen.