De nachtmerrie van de Fed: kiezen tussen hoge inflatie of massawerkloosheid

De Federal Reserve staat voor een lastige afweging. Door de stijgende olie- en gasprijzen dreigt de inflatie in de Verenigde Staten op te lopen richting 3,5 procent of hoger, terwijl de arbeidsmarkt juist tekenen van verzwakking vertoont.

De centrale bank moet daardoor kiezen tussen twee kwaden: de inflatie aanpakken met streng beleid en het risico op banenverlies vergroten, of de economie ondersteunen en accepteren dat prijzen langer hoog blijven.

Fed kan aanbodschok niet oplossen met rente

Wat vaak over het hoofd wordt gezien, is dat de Federal Reserve vooral invloed heeft op de vraag in de economie, niet op het aanbod. De centrale bank kan sturen hoeveel mensen lenen en uitgeven, maar heeft geen directe controle over bijvoorbeeld de productie van olie.

Bij een aanbodschok, zoals nu door de stijgende energieprijzen als gevolg van het conflict met Iran, wordt dat probleem zichtbaar. Om de inflatie te remmen, moet de Fed de vraag sterker afremmen dan normaal.

Tijdens de coronacrisis in 2020 gebeurde juist het tegenovergestelde. Toen stortte de vraag in door lockdowns en verlaagde de Fed de rente tot bijna nul om de economie te ondersteunen.

Inflatie kan oplopen richting 4 procent

Volgens modellen van The Kobeissi Letter ligt de Amerikaanse consumentenprijsinflatie (CPI) op koers om te stijgen naar ongeveer 3,5 procent. Dat is ruim boven het langetermijndoel van de Federal Reserve van 2 procent en zou normaal gesproken aanleiding zijn voor een strenger rentebeleid.

Als de Fed niet ingrijpt, kan de inflatie verder oplopen en mogelijk boven de 4 procent uitkomen. Hoe ver die stijging gaat, hangt vooral af van de duur van het conflict met Iran en hoe snel de energieprijzen daarna weer stabiliseren.

Arbeidsmarkt bereikt zwakste punt in jaren

Daar wringt het voor de Federal Reserve. De Amerikaanse arbeidsmarkt verkeert op het zwakste niveau in jaren en laat ondanks eerdere renteverlagingen weinig herstel zien.

Als de centrale bank nu besluit de rente te verhogen, neemt het risico op een bredere economische terugval toe. In dat scenario kan de werkloosheid verder oplopen, mogelijk tot boven de 5 procent.

Kiezen tussen twee kwaden

De Federal Reserve staat daarmee voor een lastige keuze. Of de centrale bank accepteert een inflatie van 3,5 procent of hoger, of ze verhoogt de rente met het risico dat de werkloosheid oploopt tot boven de 5 procent. In beide gevallen is de schade aanzienlijk.

Voor risicoactiva zoals Bitcoin (BTC) biedt geen van beide scenario’s een duidelijke uitkomst. Hogere rentes zetten druk op de koersen van risicovolle beleggingen. Tegelijk zorgt aanhoudend hoge inflatie zonder ingrijpen voor onzekerheid, wat het vertrouwen van beleggers ondermijnt.