Dreigt een beurscrash als babyboomers massaal hun aandelen verkopen?

De generatie babyboomers bezit een ongekend deel van het wereldwijde vermogen. Alleen al in de Verenigde Staten controleren zij naar schatting bijna 100 biljoen dollar aan bezittingen en bezitten ze ongeveer 70 procent van alle aandelen.

Nu miljoenen babyboomers met pensioen zijn of binnenkort gaan, vragen beleggers zich af of er een enorme verkoopgolf op komst is. Kan die uitstroom de aandelenmarkt onder druk zetten, of wordt het effect overschat?

Babyboomers bezitten het grootste deel van de markt

De afgelopen decennia profiteerden financiële markten van een vrijwel constante stroom aan kapitaal. Dankzij pensioenregelingen, 401(k)-plannen en automatische beleggingsprogramma’s stroomde er maand na maand nieuw geld richting aandelen.

Babyboomers stonden aan de basis van die ontwikkeling. Terwijl zij hun inkomen zagen stijgen, bouwden ze tegelijkertijd enorme beleggingsportefeuilles op. Het resultaat is een generatie die vandaag de dag verantwoordelijk is voor het grootste deel van het vermogen op de aandelenmarkt.

Op papier klinkt dat als een risico. Zodra deze groep stopt met opbouwen en juist begint te verkopen om het pensioen te financieren, zou dat voor neerwaartse druk op aandelenkoersen kunnen zorgen.

Toch is dat scenario minder vanzelfsprekend dan het lijkt.

Waarom een verkoopgolf waarschijnlijk meevalt

Een belangrijke reden is de ongelijke verdeling van vermogen. Het grootste deel van de aandelen zit in handen van een relatief kleine groep zeer vermogende huishoudens. Deze beleggers hoeven hun vermogen vaak niet volledig op te maken tijdens hun leven. Zo legde vermogensbeheerder Ben Carlson uit in de podcast The Compound. Veel van dat vermogen wordt uiteindelijk niet uitgegeven, maar doorgegeven aan kinderen en kleinkinderen. Daardoor komen aandelen niet automatisch massaal op de markt terecht.

In veel gevallen wordt een groot deel van het vermogen simpelweg doorgegeven aan kinderen en kleinkinderen. Dat betekent dat aandelen niet massaal op de markt hoeven te verschijnen, maar van de ene generatie naar de andere kunnen verschuiven.

Daarnaast besteden gepensioneerden hun geld geleidelijk. Zelfs wanneer aandelen worden verkocht om uitgaven te financieren, gebeurt dat verspreid over tientallen jaren. Er ontstaat daardoor geen plotselinge schokgolf van verkopers die tegelijkertijd de uitgang opzoeken.

Bovendien verdwijnt dat geld niet uit de economie. Pensioengeld dat wordt uitgegeven aan reizen, diensten of consumptie komt uiteindelijk weer terecht bij bedrijven en kan zo indirect bijdragen aan economische groei.

Ook gepensioneerden blijven beleggen

Veel beleggers gaan ervan uit dat pensioen automatisch betekent dat aandelen worden ingeruild voor obligaties. In de praktijk ligt dat genuanceerder.

Een echtpaar van 65 jaar heeft tegenwoordig een aanzienlijke kans dat minstens één van beiden ouder wordt dan 90 jaar. Daardoor kan een pensioenperiode gemakkelijk 25 tot 30 jaar duren.

Om gedurende zo’n lange periode de koopkracht op peil te houden, blijven veel gepensioneerden gedeeltelijk belegd in aandelen. Zeker in een omgeving waarin inflatie een rol speelt, blijven aandelen voor veel huishoudens een belangrijk onderdeel van de portefeuille.

Dat beperkt de verwachte uitstroom uit de markt.

Millennials staan klaar als nieuwe kopers

Tegenover de vergrijzing staat bovendien een nieuwe generatie beleggers. De millennialgeneratie is inmiddels groter dan de groep babyboomers en bereikt langzaam de fase waarin inkomens en vermogens het sterkst groeien.

Waar eerdere generaties vaak pas op latere leeftijd begonnen met beleggen, investeren millennials al op jonge leeftijd via beleggingsapps, pensioenregelingen en indexfondsen.

Dat betekent dat er een natuurlijke opvolger klaarstaat om een deel van de aandelen en andere bezittingen van babyboomers over te nemen. De vraag naar financiële activa verdwijnt dus niet automatisch wanneer de oudste generatie begint met afbouwen.

Daar komt nog bij dat de demografische ontwikkeling al jarenlang bekend is. Marktpartijen weten dat de babyboomgeneratie ouder wordt en hebben deze trend al lang meegenomen in hun verwachtingen.

Juist daarom zien veel analisten de vergrijzing niet als een verborgen risico dat plotseling een beurscrash zal veroorzaken. De grootste vermogensoverdracht uit de moderne geschiedenis lijkt eerder een geleidelijk proces dan een schok voor de financiële markten.