Futures lager na Alphabet cijfers: $205 miljard AI-uitgaven schrikt af

De Amerikaanse beursfutures staan donderdagochtend licht lager, terwijl beleggers opnieuw moeten dealen met dezelfde combinatie van risico’s. Hogere AI-investeringen, oplopende olieprijzen en een markt die steeds kritischer wordt op waarderingen.

Dow-futures verloren ongeveer 43 punten. S&P 500-futures en Nasdaq 100-futures daalden beide met 0,2 procent.

De belangrijkste reden voor de druk komt uit de technologiesector. Alphabet, het moederbedrijf van Google, verloor bijna 3 procent in de nabeurshandel nadat het bedrijf zijn verwachting voor de kapitaaluitgaven in 2026 verhoogde naar maximaal 205 miljard dollar.

De vraag naar AI-infrastructuur blijft dus sterk genoeg om nóg meer investeringen te rechtvaardigen. Maar voor beleggers is dat niet automatisch goed nieuws meer.

De markt wil rendement zien

In de eerste fase van de AI-bullmarkt werden hogere investeringen bijna automatisch positief ontvangen. Meer datacenters, meer chips en meer cloudcapaciteit betekenden dat de vraag naar AI groot was. Bedrijven die agressief investeerden, werden beloond.

Maar die fase lijkt voorbij. De markt wil nu bewijs dat al die uitgaven worden omgezet in omzet, marges en vrije kasstromen. Een hogere capex outlook van Alphabet laat zien dat de AI-wapenwedloop doorgaat, maar vergroot tegelijkertijd de druk om rendement te leveren.

Dat verklaart waarom het aandeel daalde. Beleggers zien sterke AI-vraag, maar ook een steeds grotere rekening.

Alphabet als test voor het hele AI-complex

Alphabet is hierin belangrijker dan alleen Google. Het bedrijf is één van de grote hyperscalers die de AI-infrastructuur van de komende jaren moeten bouwen. Als Alphabet de kapitaaluitgaven verhoogt, is dat in principe positief voor chipbedrijven, datacenterbouwers en leveranciers van energie-infrastructuur.

Maar voor de aandelenmarkt als geheel ligt het ingewikkelder. Als hyperscalers steeds meer moeten investeren om competitief te blijven, verschuift de vraag naar winstgevendheid. Hoeveel van die investeringen leveren daadwerkelijk extra omzet op? Hoe snel wordt cloudvraag omgezet in kasstroom? En hoe lang accepteren beleggers dat de kosten sneller oplopen dan de zichtbare opbrengsten?

Olie maakt het probleem groter

Daarbovenop loopt de olieprijs verder op. Brent steeg donderdag naar 96 dollar per vat, terwijl WTI richting 88 dollar ging. De aanleiding is opnieuw geopolitiek. Een tanker werd geraakt door een onbekend projectiel bij Saudi-Arabië, terwijl president Donald Trump dreigde Iraanse infrastructuur te bombarderen.

Daardoor keert de aandacht van beleggers terug naar de oorlog. Dat komt op een slecht moment. Hogere olieprijzen dwingen de markt opnieuw om de inflatierekensom te maken. Als energie duurder blijft, kan dat doorwerken in transport, productieprijzen, consumentenprijzen en inflatieverwachtingen.

Voor bedrijven wordt pricing power daardoor belangrijker. Ondernemingen die hogere kosten kunnen doorberekenen, worden relatief aantrekkelijker. Bedrijven zonder prijszettingsmacht kunnen juist onder druk komen te staan.

Rentes blijven hoog

De Amerikaanse rentes bleven donderdagochtend relatief stabiel, maar wel op hoge niveaus. De 10-jaarsrente noteerde rond 4,66 procent en de 2-jaarsrente rond 4,30 procent. De markt rekent er nog altijd op dat de Federal Reserve volgende week de rente ongemoeid laat, maar de kans op toekomstige renteverhogingen is opnieuw opgelopen.

Dat is belangrijk voor technologie. AI-infrastructuur vraagt enorme investeringen. Als de rente hoog blijft, wordt kapitaal duurder en wordt de lat voor toekomstige rendementen hoger. Voor dure groeiaandelen is dat een lastige combinatie. Een hogere olieprijs, hogere inflatierisico’s, hoge rentes en tegelijk stijgende investeringsbehoeften.

Meer cijfers volgen

Vandaag krijgen beleggers opnieuw een volle agenda met kwartaalcijfers. Voorbeurs komen onder meer Dow, American Airlines, T-Mobile, Union Pacific en Norfolk Southern met resultaten. Na sluiting van de markt volgt Intel.

Vooral Intel is belangrijk voor het bredere chipcomplex. Na het herstel van de afgelopen dagen willen beleggers weten of de vraag naar chips en infrastructuur breed genoeg blijft om de waarderingen te ondersteunen.

Daarnaast verschijnen de wekelijkse uitkeringsaanvragen voor werklozen in de Verenigde Staten. Die kunnen opnieuw invloed hebben op het rentebeeld, zeker nu de markt gevoelig is voor ieder signaal dat de Fed langer streng moet blijven.