Historisch waarschuwingssignaal op Wall Street: komt er een beurscrash?

De Amerikaanse aandelenmarkt heeft beleggers de afgelopen jaren flinke winsten opgeleverd. De S&P 500, Nasdaq Composite en Dow Jones bereikten keer op keer nieuwe records. Toch verschijnt er nu een historisch waarschuwingssignaal. Volgens een bekende waarderingsmaatstaf is Wall Street bijna nooit zo duur geweest als nu.

De huidige bullmarkt begon in oktober 2022 en nadert daarmee zijn vierde verjaardag. Sinds 1929 duurde een gemiddelde bullmarkt in de S&P 500 volgens Bespoke Investment Group iets minder dan drie jaar. Een forse correctie laat dus al relatief lang op zich wachten. Komt er een nieuwe bearmarkt aan?

Shiller CAPE staat op historisch hoog niveau

Een belangrijke indicator is de Shiller CAPE-ratio. Deze vergelijkt de stand van de S&P 500 met de gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde bedrijfswinsten van de afgelopen tien jaar.

De indicator kijkt daardoor niet alleen naar één sterk winstjaar, maar naar een veel langere periode. Hoe hoger de CAPE-ratio, hoe duurder aandelen gemiddeld zijn ten opzichte van de historische winsten van bedrijven.

Momenteel staat de ratio rond de 41. Dat is het op één na hoogste niveau ooit.

Slechts in enkele periodes liep de waardering eerder zo ver op. Bekende voorbeelden zijn de jaren vlak voor de beurscrash van 1929 en de periode voor het uiteenspatten van de dotcombubbel rond 2000.

Historisch gezien volgden op zulke extreme waarderingen vaak lagere beursrendementen of stevige correcties.

Vooral zwakke bedrijven worden kwetsbaar

Een hoge waardering betekent niet automatisch dat de beurs morgen instort. Aandelen kunnen lange tijd duur blijven en ondertussen zelfs verder stijgen.

Het verschil wordt vaak pas zichtbaar wanneer het sentiment omslaat. Tijdens bullmarkten kunnen zwakke bedrijven lange tijd meeliften op de brede stijging van de markt. In een bearmarkt worden zwakke balansen, lage winstmarges en slecht management veel sneller afgestraft.

De dotcombubbel liet dat duidelijk zien. Veel technologiebedrijven die tijdens de hype razendsnel in waarde stegen, verdwenen enkele jaren later volledig.

Voor beleggers draait het daarom niet alleen om de vraag wanneer de volgende correctie komt. Minstens zo belangrijk is welke bedrijven ze op dat moment bezitten. Ondernemingen met sterke fundamenten kunnen ook tijdens periodes van flinke volatiliteit beter overeind blijven.

Met een Shiller CAPE van ongeveer 41 bevindt Wall Street zich historisch gezien op een uitzonderlijk hoog waarderingsniveau. Zolang bedrijfswinsten sterk blijven groeien, hoeft dat niet direct voor problemen te zorgen. Maar zodra het beursklimaat omslaat, kunnen vooral de zwakkere bedrijven onder druk komen te staan.