Analist waarschuwt: OpenAI beursgang lijkt op dotcom-bubbel

OpenAI staat mogelijk aan de vooravond van een beursgang die de financiële markten flink kan opschudden. Analist Erik Mauritz van Beurslicht trekt daarbij een opvallende vergelijking met World Online, het internetbedrijf dat in 2000 symbool werd voor het barsten van de dotcomzeepbel. De vraag is of een beursgang van OpenAI straks opnieuw het hoogtepunt van een hype markeert.

OpenAI beursgang roept herinneringen op aan World Online

De vergelijking met World Online komt niet uit de lucht vallen. Dat bedrijf ging destijds naar de beurs met enorme verwachtingen en een torenhoge waardering, maar verloor al snel het vertrouwen van beleggers. Volgens Mauritz vertoont OpenAI op een aantal punten vergelijkbare kenmerken.

De eerste zorg is de waardering. OpenAI wordt momenteel gewaardeerd op honderden miljarden dollars en mogelijk zelfs richting één biljoen dollar bij een beursgang. Tegelijkertijd maakt het bedrijf nog altijd verlies en zijn de investeringen enorm. Denk aan datacenters, chips en energie, waar de komende jaren nog honderden miljarden dollars voor nodig zijn.

Daarnaast is er stevige concurrentie. Grote spelers zoals Google beschikken over diepe zakken en ontwikkelen hun eigen AI producten. Ook nieuwe uitdagers kunnen de markt opschudden met goedkopere alternatieven. Dat maakt het onzeker of OpenAI zijn voorsprong weet vast te houden.

Tot slot speelt de hype een grote rol. Net als eind jaren negentig lijkt er sprake van FOMO onder beleggers. Iedereen wil meedoen aan AI. Dat vergroot ook de kans dat een aandeel te duur naar de beurs wordt gebracht.

Waarom OpenAI mogelijk toch anders is

Toch zijn er ook duidelijke verschillen met het verleden. OpenAI is geen klein bedrijf met beperkte inkomsten. Het bedrijf achter ChatGPT heeft wereldwijd honderden miljoenen gebruikers en de omzet groeit hard.

Bovendien heeft OpenAI sterke partners. Bedrijven als Microsoft, Nvidia, Amazon en SoftBank worden genoemd als partijen die de opmars van het bedrijf ondersteunen. Dat geeft een vorm van financiële slagkracht die veel internetbedrijven rond 2000 niet hadden.

Ook technologisch staat OpenAI sterker. Waar World Online vooral internettoegang verkocht, ontwikkelt OpenAI modellen die als basis kunnen dienen voor talloze toepassingen in verschillende sectoren. Dat maakt de potentiële markt veel groter.

Grote vraag blijft of de waardering te ver vooruitloopt

Volgens Mauritz zit precies daar de kern. De toekomst van kunstmatige intelligentie lijkt groot, maar het blijft lastig om te bepalen wat een bedrijf als OpenAI vandaag werkelijk waard is. Als beleggers nu al betalen voor een bijna perfect toekomstscenario, dan hoeft er maar weinig mis te gaan om voor een flinke correctie te zorgen.

Daarmee blijft de belangrijkste vraag overeind. Stappen beleggers straks in aan het begin van een nieuwe technologische revolutie, of juist op het moment dat de verwachtingen hun hoogtepunt hebben bereikt.