Kan Strategy zijn 815.000 Bitcoin vasthouden? Peter Schiff denkt van niet

Peter Schiff, een van de bekendste Bitcoin-critici en voorstander van goud, haalt opnieuw uit naar Michael Saylor en zijn bedrijf Strategy. Volgens de econoom koerst het bedrijf af op een financiële neerwaartse spiraal.

De aanleiding: Strategy gaf recent preferente aandelen uit met een rendement van 11,5 procent. Schiff noemt dat op termijn onhoudbaar.

“2 procent stijging per jaar is niet genoeg”

Strategy stelt dat een jaarlijkse Bitcoin-stijging van circa 2 procent volstaat om het rendement op de preferente aandelen te dekken. Schiff veegt die aanname van tafel. Volgens hem houdt die berekening geen rekening met het feit dat Strategy steeds meer financiële producten uitgeeft om kapitaal op te halen.

Elke nieuwe uitgifte vergroot de verplichtingen. Daardoor is een steeds sterkere Bitcoin-stijging nodig om iedereen te betalen. Het is een model dat alleen werkt zolang de koers blijft stijgen en dat is precies het risico.

Geen bedrijfswinst, alleen Bitcoin

Wat Schiff het meest zorgen baart is dat Strategy nauwelijks leunt op traditionele bedrijfswinsten. Het bedrijf is in de kern een hefboomconstructie op de Bitcoin-koers. Als de koers stijgt, groeit alles mee. Als de koers daalt, is er geen vangnet.

Zonder stabiele inkomsten uit kernactiviteiten kan Strategy uiteindelijk gedwongen worden om Bitcoin te verkopen om aan zijn verplichtingen te voldoen. En dat is waar het volgens Schiff gevaarlijk wordt.

Het spiraalscenario

Een gedwongen verkoop van Bitcoin door Strategy zou extra druk zetten op de koers. Een dalende koers verzwakt vervolgens de financiële positie van het bedrijf, waardoor het nog meer moet verkopen. Dat is de neerwaartse spiraal waar Schiff voor waarschuwt.

Bovendien kan een lagere koers van de preferente aandelen ertoe leiden dat Strategy bij toekomstige uitgiftes hogere rendementen moet bieden om investeerders aan te trekken. Dat maakt het ophalen van nieuw kapitaal steeds duurder. De opties worden beperkter: nieuwe aandelen uitgeven tegen lagere waarderingen, extra schulden aangaan of Bitcoin verkopen. Geen van die scenario’s is aantrekkelijk.

Andere kant van het verhaal

Tegenover Schiffs waarschuwingen staat een groep beleggers en analisten die juist vertrouwen heeft in Saylors aanpak. Zij wijzen erop dat Strategy deze maand alleen al voor 3,9 miljard dollar aan Bitcoin kocht en dat de institutionele vraag naar Bitcoin structureel groeit.

Zolang de Bitcoin-koers stijgt, werkt het model. Het bedrijf bezit inmiddels meer dan 815.000 BTC en heeft in elke daling tot nu toe bijgekocht. De vraag is niet of het model werkt bij stijgende prijzen, maar wat er gebeurt als de koers langdurig daalt. En dat is precies de vraag die Schiff stelt.