Tom Lee: ‘Crypto en aandelen hebben verborgen bearmarkt al achter de rug’

Volgens Fundstrat-oprichter Tom Lee hebben crypto en een groot deel van de aandelenmarkt al een “verborgen bearmarkt” achter de rug. Daarmee bedoelt hij dat veel risicobeleggingen intern al flink zijn afgestraft, ook al lijkt het brede marktbeeld minder dramatisch.

Shortposities wijzen op bodemvorming

Vooral softwareaandelen en crypto kregen volgens Lee stevige klappen door het wegvallen van liquiditeit. De huidige markt lijkt volgens hem daarom minder op het begin van een nieuwe bearmarkt en meer op een fase waarin veel slecht nieuws al is ingeprijsd.

Lee wijst vooral op de positionering van beleggers. Volgens hem staan shortposities op niveaus die je normaal gesproken eerder bij marktbodems ziet dan bij toppen.

Dat is belangrijk, omdat markten vaak de richting kiezen die voor de meeste beleggers het meeste pijn doet. Als te veel partijen negatief gepositioneerd zijn, kan een kleine verbetering in liquiditeit of sentiment al genoeg zijn om een stevige herstelbeweging op gang te brengen.

Volgens Lee zijn beleggers sneller bearish geworden dan de onderliggende data rechtvaardigen. Terwijl het sentiment verslechterde, begonnen sommige vooruitlopende indicatoren juist te stabiliseren.

Geen herhaling van 2008

Lee maakt ook onderscheid tussen gewone kredietstress en systeemrisico. De recente spanning in private credit ziet hij eerder als onderdeel van een kredietcyclus dan als een nieuwe financiële crisis zoals in 2008.

Dat verschil is belangrijk. Bij een systeemcrisis worden markten vaak langdurig meegesleurd door paniek en balansproblemen. Bij een normale kredietcyclus kunnen zwakke delen van de markt pijn doen, terwijl sterke banken en bedrijven juist profiteren van de rotatie.

Met andere woorden: de pijn is echt, maar volgens Lee niet per se het begin van een brede ineenstorting.

Raoul Pal noemt het mid-cycle correctie

Ook Raoul Pal van Real Vision ziet de huidige fase niet als het einde van de cyclus. Hij noemt de daling een mid-cycle correctie. Een stevige tussentijdse reset binnen een langere opwaartse trend.

Pal wijst op een aantal macrofactoren die onder de oppervlakte verbeteren. De wereldwijde geldhoeveelheid staat op recordhoogte, de dollar verzwakt en Amerikaanse liquiditeitscondities draaien weer omhoog.

Ook de ISM-indicator, een belangrijke graadmeter voor de Amerikaanse industrie, begint volgens hem te verbeteren. Dat zijn signalen die doorgaans beter passen bij herstel dan bij een nieuwe diepe neergang.

Sentiment is extreem somber

Een van de opvallendste signalen komt volgens Pal uit de Crypto Fear & Greed Index. Die heeft een uitzonderlijk lange periode op extreem lage niveaus gestaan.

Voor Pal is dat geen bevestiging dat de markt verder moet dalen, maar juist een mogelijk omkeersignaal. Als iedereen al bang is, is de verkoopdruk vaak voor een groot deel verwerkt.

Dat sluit aan bij Lee’s punt over shortposities. Te veel pessimisme kan gevaarlijk zijn voor bears, omdat een kleine positieve impuls dan snel tot short covering en nieuwe koopdruk kan leiden.

AI en tokenisatie als structurele steun

Lee ziet daarnaast een structurele rol voor blockchain in de opkomst van AI en tokenisatie. Volgens hem kunnen stablecoin-betalingen en onchain-settlement belangrijke infrastructuur worden voor AI-agents.

Als die ontwikkeling doorzet, kan dat op termijn extra kapitaal richting Bitcoin en Ethereum trekken. Niet alleen als speculatieve assets, maar ook als onderdelen van een bredere digitale financiële infrastructuur.