Ethereum zwaar ondergewaardeerd? ‘Koers zou $4.800 moeten zijn’

Ethereum (ETH) wordt volgens de meeste waarderingsmodellen lager verhandeld dan wat het netwerk waard zou moeten zijn. Dat concludeert Ki Young Ju, directeur van analysebedrijf CryptoQuant, op basis van twaalf veelgebruikte waarderingsmethodes.

Negen van de twaalf modellen komen uit op een theoretische waarde van boven de 4.000 dollar, terwijl de Ethereum koers momenteel rond de 2.800 dollar noteert. Een samengestelde “eerlijke waarde”, gebaseerd op alle modellen samen, ligt volgens Ju rond 4.836 dollar.

Netwerkactiviteit en waardemodellen

De waarderingsmodellen variëren van traditionele netwerk-analyses tot meer specifieke crypto-indicatoren. Zo komt de App Capital-methode, die de waarde van alle on-chain activa op Ethereum meetelt, van stablecoins tot NFT’s en tokenized assets, uit op een waardering van 4.918 dollar.

Een ander model, gebaseerd op de bekende Wet van Metcalfe (waarbij de waarde van een netwerk toeneemt naarmate meer gebruikers actief zijn), schat de theoretische waarde zelfs op 9.484 dollar. Dat zou betekenen dat Ethereum ruim 200 procent ondergewaardeerd is.

Ook in het zogeheten Layer-2-model, dat kijkt naar de totale waarde die is vastgezet in Ethereum’s schaalnetwerken, komt een waardering van ruim 4.600 dollar naar voren.

Twijfels over traditionele modellen

Binnen de Ethereum-gemeenschap bestaat al langer discussie over hoe digitale netwerken het best gewaardeerd kunnen worden. Traditionele financiële modellen schieten volgens veel ontwikkelaars tekort, omdat blockchains zowel een technologieplatform als een marktplaats voor digitale activa zijn.

Toch is het beeld niet unaniem positief. Het Revenue Yield-model, dat de waarde van Ethereum koppelt aan de omzet van het netwerk en de staking-opbrengsten, komt uit op een veel lagere “eerlijke waarde”: ongeveer 1.296 dollar. Volgens dit model is ether dus juist ruim 50 procent overgewaardeerd.

Dit omzetmodel geldt volgens ETHval, de databron van de waarderingen, als het meest betrouwbare van alle twaalf. De lage waardering hangt samen met dalende netwerkinkomsten, nu transactiekosten op Ethereum historisch laag zijn en andere blockchains een deel van de gebruikers aantrekken.