Waarom Amerika’s ‘schuldenfeest’ nu problematisch wordt

Waarschuwingen over de Amerikaanse staatsschuld bestaan al decennia. Lange tijd gebeurde er weinig mee. De VS bleef lenen, de dollar bleef dominant en financiële markten bleven stijgen. Daardoor werd het schuldenprobleem voor veel beleggers achtergrondruis.

Volgens Ruchir Sharma, voorzitter van Rockefeller International, verandert dat nu. In een opiniestuk voor de Financial Times stelt hij dat de Amerikaanse ‘schuldenberg ‘schuldenfeest’ eindelijk begint te bijten. De eerste echte schade kan volgens hem zichtbaar worden in de AI-hype.

De 10-jaarsrente is de grens

Sharma wijst vooral naar de Amerikaanse 10-jaarsrente. Die staat rond 4,8 procent. Als de rente overtuigend boven 5 procent uitbreekt, kan dat volgens hem een nieuw tijdperk van krapper geld inluiden.

Dat is belangrijk, omdat de 10-jaarsrente wereldwijd geldt als benchmark voor langlopende financiering. Als die rente stijgt, wordt kapitaal duurder voor bedrijven, consumenten en overheden.

Voor AI-bedrijven komt dat op een gevoelig moment. De sector investeert massaal in datacenters, chips en energie-infrastructuur. Volgens Sharma ligt de jaarlijkse omzet uit AI-gebruik rond 200 miljard dollar, terwijl bedrijven meer dan 1 biljoen dollar uitgeven aan infrastructuur.

Dat gat moet worden gefinancierd. En hoe hoger de rente, hoe moeilijker dat wordt.

Staat verdringt de AI-sector

Normaal gesproken ontstaan bubbels doordat bedrijven te veel lenen voor een populair thema. Uiteindelijk stijgt de rente en barst de bubbel. Deze keer ligt het zwaartepunt volgens Sharma anders.

De grootste schuldenopbouw zit niet bij huishoudens of bedrijven, maar bij de overheid. De VS draait al jaren begrotingstekorten van ongeveer 6 procent van het bbp, zelfs in goede tijden.

De rentelasten op de staatsschuld zijn in vijf jaar tijd meer dan verdubbeld tot ruim 3 procent van het bbp. Als de Amerikaanse overheid meer dan 5 procent rente moet betalen op obligaties, concurreert zij directer met Big Tech om kapitaal. Beleggers krijgen dan een aantrekkelijk rendement op staatsobligaties, waardoor risicovollere AI-projecten minder vanzelfsprekend worden.

Geen jaren 90

Sommige analisten zien een 10-jaarsrente boven 5 procent als een terugkeer naar de jaren 90. Toen groeide de Amerikaanse economie stevig en deed de beurs het goed. Maar volgens Sharma is de situatie nu anders.

In de jaren 90 eindigde de VS met begrotingsoverschotten. Vandaag is de staatsschuld opgelopen tot ongeveer 100 procent van het bbp en zijn rentelasten veel zwaarder. Daarom kan dezelfde rente vandaag veel meer schade aanrichten.