Warsh moet kiezen: zijn geloofwaardigheid of de vrede met Trump

De druk op de Amerikaanse centrale bank om volgende week de rente te verhogen loopt snel op. Nieuwe inflatiecijfers laten zien dat de onderliggende prijsdruk hardnekkiger blijft dan gehoopt. Op de financiële markten wordt inmiddels met een kans van meer dan 85 procent gerekend op een renteverhoging.

Dat brengt Fed-voorzitter Kevin Warsh in een lastige positie. Hij waarschuwde eerder zelf dat de inflatie onvoldoende afkoelt, terwijl Donald Trump juist blijft aandringen op lagere rentes.

Een renteverhoging kan daardoor niet alleen gevolgen hebben voor de financiële markten, maar ook de spanningen tussen Trump en de Federal Reserve verder opvoeren.

Kans op renteverhoging stijgt boven 85 procent

De Amerikaanse kerninflatie steeg in augustus met 0,3 procent ten opzichte van juli. Economen hadden gerekend op 0,2 procent. Bij de kerninflatie worden voedsel en energie niet meegerekend, omdat de prijzen daarvan sterk kunnen schommelen.

De hogere inflatie zorgt ervoor dat beleggers steeds sterker rekening houden met een renteverhoging door de Federal Reserve. De kans dat de Fed tijdens de vergadering van 15 en 16 september de rente verhoogt, wordt inmiddels geschat op meer dan 85 procent. Een dag eerder was dat nog ongeveer 70 procent.

Beleggers verwachten bovendien dat er voor het einde van het jaar mogelijk nog een renteverhoging volgt. Ook economen van onder meer TD Bank en JPMorgan Chase denken na de nieuwe cijfers dat de Fed volgende week de rente verhoogt.

Volgens Diane Swonk, hoofdeconoom bij KPMG, is de situatie daardoor duidelijk veranderd. “De vraag is nu niet of ze de rente verhogen, maar hoeveel ze moeten verhogen om deze inflatie onder controle te krijgen.”

Warsh legde de lat zelf hoog

De druk op Warsh neemt ook toe door zijn eigen eerdere uitspraken. Tijdens een toespraak in Jackson Hole op 28 augustus waarschuwde de Fed-voorzitter dat de onderliggende inflatie nog altijd onvoldoende afkoelt.

Volgens Warsh zou de Fed moeten ingrijpen als nieuwe cijfers niet duidelijk laten zien dat de inflatie op weg is naar de doelstelling van twee procent. De nieuwste inflatiecijfers maken het daardoor moeilijker om opnieuw niets te doen.

Binnen de Fed groeit de steun voor een renteverhoging al langer. De centrale bank hield de rente dit jaar vijf vergaderingen op rij onveranderd. In juli wilden drie beleidsmakers de rente echter al met 0,25 procentpunt verhogen. Twee andere bestuurders zonder stemrecht gaven aan dat zij dat eveneens zouden hebben gesteund.

Andere Fed-bestuurders wilden juist langer wachten, omdat zij verwachtten dat de inflatie vanzelf verder zou afnemen. De nieuwste cijfers zetten die verwachting verder onder druk.

Economen van Evercore ISI denken daarom dat een renteverhoging volgende week zeer waarschijnlijk is. Door de rente daadwerkelijk te verhogen, kan Warsh bovendien laten zien dat zijn eerdere waarschuwingen over de inflatie niet alleen woorden waren.

Trump wil juist lagere rente

Een renteverhoging kan tegelijkertijd voor nieuwe spanningen met Donald Trump zorgen. De Amerikaanse president benoemde Warsh tot Fed-voorzitter, maar dringt al langere tijd aan op lagere rentes.

Vorige week voerde Trump de druk verder op. Hij dreigde zelfs de handel met bepaalde landen stop te zetten als de Fed de rente niet zou verlagen.

Ook vanuit het Witte Huis wordt al rekening gehouden met een reactie van Trump. Kevin Hassett, directeur van de National Economic Council, kreeg vrijdag de vraag wat er gebeurt als de Fed volgende week de rente verhoogt.

“Ik vermoed dat als de Fed een grote stap zet, de president daar iets over te zeggen zal hebben”, zei Hassett.

Warsh komt daarmee in een lastige positie. De nieuwste economische cijfers geven de Fed steeds meer reden om de rente te verhogen, terwijl Trump juist precies het tegenovergestelde wil.

Hoge olieprijs maakt probleem groter

Daar komt de sterke stijging van de olieprijs bovenop. Door het aanhoudende conflict rond Iran liep Brent-olie donderdag op tot bijna 109 dollar per vat. Hogere energieprijzen kunnen de inflatie de komende maanden verder aanjagen.

Ook Amerikaanse consumenten worden pessimistischer. Uit de nieuwste peiling van de Universiteit van Michigan blijkt dat zij verwachten dat de inflatie over een jaar rond 4,6 procent ligt. Een maand eerder was dat nog vier procent.

Voor het eerst sinds 2023 verwacht bovendien een meerderheid van de ondervraagde consumenten dat de rente in de komende twaalf maanden zal stijgen.

De Amerikaanse arbeidsmarkt geeft de Fed ondertussen weinig reden om snel voor lagere rentes te kiezen. De werkloosheid blijft laag en wordt als stabiel beschouwd. Tegelijkertijd draait de economie volgens verschillende economen nog altijd sterk.

Sommige analisten denken daarom dat één renteverhoging mogelijk niet genoeg is. De Fed verlaagde de rente eind 2025 in totaal met 0,75 procentpunt vanwege zorgen over een mogelijke verzwakking van de arbeidsmarkt. Nu de economie sterk blijft en de inflatie hardnekkig is, groeit de roep om een deel van die verlagingen terug te draaien.