AI-infrastructuur kost $10,3 biljoen, en jij betaalt indirect mee

De wereldwijde uitbouw van AI-infrastructuur wordt zo groot dat vrijwel iedere belegger er indirect aan meebetaalt. Volgens een schatting van Brookings kost de Amerikaanse AI-infrastructuur tot eind 2032 ongeveer 10,3 biljoen dollar.

Dat komt neer op gemiddeld 3,6 procent van het Amerikaanse bbp per jaar. Qua omvang is dat vergelijkbaar met meerdere historische infrastructuurprojecten tegelijk.

Techreuzen steken vrijwel alles terug

Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle en SpaceX genereren dit jaar naar verwachting samen ongeveer 760 miljard dollar aan kasstroom. Maar vrijwel al dat geld, en mogelijk nog meer, wordt opnieuw geïnvesteerd in datacenters, chips en andere infrastructuur.

Daardoor kan de vrije kasstroom van deze bedrijven jarenlang negatief blijven, ondanks sterke winstgroei. Ook chipbedrijven investeren fors. De dertig grootste producenten stevenen dit jaar af op meer dan 200 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen, ongeveer twee keer zoveel als drie jaar geleden.

Niet alleen aandeelhouders betalen mee

Daar komt nog een tweede laag bovenop. AI-bedrijven en chipproducenten investeren zelf weer in andere bedrijven uit dezelfde keten.

Nvidia heeft bijvoorbeeld voor ongeveer 94 miljard dollar aan belangen in bedrijven als OpenAI, Anthropic en CoreWeave. De sector financiert zichzelf daarmee steeds meer.

Ook pensioenen en verzekeraars zitten erin

Daarnaast groeit de schuldfinanciering razendsnel. Dit jaar werd al ongeveer 466 miljard dollar aan AI-gerelateerde schuld uitgegeven.

Veel daarvan krijgt een investment-grade rating, bijvoorbeeld omdat hyperscalers garant staan of omdat de lening wordt gedekt door dure GPU’s.

Dat maakt deze obligaties geschikt voor pensioenfondsen, verzekeraars en andere grote institutionele beleggers.

Wie een pensioen, lijfrente, aandelenfonds of brede obligatieportefeuille bezit, heeft daardoor waarschijnlijk al indirect blootstelling aan AI-infrastructuur.

Iedereen zit in dezelfde trade

De zes grootste hyperscalers en grote chipbedrijven zijn samen ongeveer 31 biljoen dollar waard, goed voor circa 20 procent van de wereldwijde aandelenmarkt.

De AI-investeringscyclus wordt dus niet alleen betaald door technologiebedrijven. Aandeelhouders, obligatiebeleggers, pensioenfondsen, verzekeraars en uiteindelijk miljoenen huishoudens financieren mee. Daarmee raakt het succes of falen van deze investeringen vrijwel iedereen met spaargeld of beleggingen.