Zwakke euro geeft Europese aandelen onverwachte impuls

De zwakke euro zorgt voor een onverwachte meevaller op de Europese aandelenmarkt. Grote bedrijven die veel omzet buiten Europa behalen, profiteren van de sterke Amerikaanse dollar. Dat komt op een gunstig moment, nu een groot deel van het Europese bedrijfsleven de kwartaalcijfers presenteert. Analisten verwachten dat de wisselkoers sommige ondernemingen positief kan laten verrassen.

Europese aandelen profiteren van sterke dollar

De euro is dit jaar meer dan vijf procent gedaald tegenover de dollar, waarvan ongeveer twee procent in de afgelopen maand. Voor Europese bedrijven met veel Amerikaanse klanten is dat gunstig. Hun inkomsten in dollars worden bij omrekening naar euro’s namelijk meer waard, waardoor de winst hoger kan uitvallen.

Dat voordeel is al zichtbaar op de beurs. Een door UBS samengestelde groep bedrijven met veel Amerikaanse omzet, waaronder Novo Nordisk, Diageo, GSK en Rentokil, is deze maand bijna acht procent gestegen. Daarmee beleeft deze groep de sterkste maand sinds juli 2022.

De komende twee weken publiceren bedrijven die samen ongeveer veertig procent van de beurswaarde van de Stoxx Europe 600 vertegenwoordigen hun resultaten. Europese beursbedrijven halen gezamenlijk ongeveer de helft van hun omzet buiten Europa. Volgens HSBC kan een waardedaling van Europese valuta’s met vijf procent de regionale winstgroei met 3,1 procentpunt verhogen.

Analisten verwachten positieve verrassingen

Michael Field van Morningstar denkt dat beleggers de voordelen van de zwakke euro nog niet volledig hebben ingeprijsd. Daardoor kunnen bedrijven die aanvankelijk op resultaten volgens verwachting leken af te stevenen, alsnog positief verrassen. Hij ziet vooral kansen bij Unilever en Nestlé, die tegelijkertijd kampen met hoge kosten en een zwakke consumentenvraag.

Ook de gezondheidssector kan profiteren. Europese farmaceutische bedrijven behalen gemiddeld ongeveer veertig procent van hun omzet in de Verenigde Staten. Analisten van Oddo BHF verwachten dat wisselkoersen de winst per aandeel van Novo Nordisk met 2,5 tot 3,5 procent kunnen ondersteunen. Voor Sanofi rekenen ze op een positief effect van twee tot drie procent.

Volgens Dan Hanbury van Ninety One moeten beleggers bovendien onderscheid maken tussen de Europese economie en Europese aandelen. Veel grote beursbedrijven zijn wereldwijd actief en zijn daardoor minder afhankelijk van de economische groei in hun thuisland.

Zwakke euro brengt ook risico’s mee

Niet ieder bedrijf profiteert van een goedkopere euro. Adidas en Puma kopen bijvoorbeeld veel producten in Azië in dollars in, waardoor hun kosten kunnen stijgen. Bovendien beschermen sommige ondernemingen zich vooraf tegen wisselkoersschommelingen. Daardoor worden eventuele voordelen pas later zichtbaar in de resultaten.

De euro kan ondertussen verder dalen. Elias Haddad van Brown Brothers Harriman verwacht dat de munt tegen het einde van het jaar richting 1,10 dollar beweegt, mede door de sterke Amerikaanse economie. Ook zorgen over de Franse overheidsfinanciën kunnen extra druk veroorzaken.

Jitania Kandhari van Morgan Stanley Investment Management waarschuwt dat langdurige eurozwakte vooral Zuid-Europese markten kwetsbaar kan maken. Hogere financieringskosten en duurdere import kunnen het voordeel voor exporteurs gedeeltelijk tenietdoen. Toch verwacht zij geen nieuwe eurocrisis, omdat de Europese Centrale Bank tegenwoordig beter is toegerust om financiële problemen tussen eurolanden te beperken.