AI-bullmarkt krijgt pijnlijke, maar gezonde reset of is er meer aan de hand?

De verkoopgolf bij chipbedrijven zet vandaag door. Daarmee komt de markt op een belangrijk kruispunt.

Gaat het om een normale herpositionering na een periode van extreme koersstijgingen? Of begint de macro-economische context zwaarder te wegen, met name door de stijgende olieprijs en de opnieuw oplopende rentezorgen?

Mijn neiging is om vooral het eerste te denken. Specifieke AI-aandelen en ETFs beginnen langzaam interessantere niveaus te bereiken voor de lange termijn. Maar dat betekent niet dat de markt nu zomaar kan herstellen.

Het AI-complex moet eerst drie problemen overwinnen.

Gratis financiële nieuwsbrief!

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op De Geldpers.

Voeg je bij ruim 6.000 anderen die elke maandag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Drie problemen voor AI

Het eerste probleem is de olieprijs. Door de hervatting van de Iran-oorlog handelt Brent nog altijd rond 85 dollar per vat.

Daarmee gaat de markt er voorlopig vanuit dat het conflict beheersbaar blijft. Dat kan, maar zeker is het niet. Als de situatie opnieuw escaleert, is een olieprijs van meer dan 100 dollar per vat binnen enkele weken niet ondenkbaar.

Het tweede probleem is de Amerikaanse centrale bank. De Federal Reserve lijkt inflatie opnieuw serieuzer te nemen en kan zich door de geopolitieke context niet veroorloven om te ontspannen te communiceren.

Hoewel ik betwijfel of er daadwerkelijk renteverhogingen komen, kunnen beleidsmakers op dit moment weinig anders dan voorzichtig blijven. De inflatie ligt nog altijd te hoog en hogere olieprijzen kunnen opnieuw doorwerken in de rest van de economie.

Het derde probleem is misschien het belangrijkst voor de AI-sector zelf. Beleggers vragen zich steeds nadrukkelijker af of de enorme investeringen in AI-infrastructuur voldoende rendement opleveren bij hogere rentes.

De aandelenmarkt is duur. De winstgroei moet dus hoog blijven.

TSMC helpt, maar lost niets op

De cijfers van TSMC gaven een stukje opluchting. De vraag binnen het AI-complex blijft duidelijk op niveau. Grote klanten blijven investeren en de onderliggende cyclus is niet ineens ingestort.

Toch was dat deze keer niet genoeg om de hele sector gerust te stellen. Beleggers willen inmiddels méér dan bewijs dat techreuzen honderden miljarden dollars blijven uitgeven aan chips, datacenters en infrastructuur.

Ze willen ook bewijs dat daar voldoende winst tegenover staat. Dat is de nieuwe fase van de AI-bullmarkt.

In 2023, 2024 en 2025 was het genoeg om te laten zien dat je blootstelling had aan AI. Nu moet duidelijk worden wie die investeringen kan omzetten in hoge marges, sterke kasstromen en duurzaam rendement op kapitaal.

Macro werkt even niet mee

Daar komt bij dat de macro-economische achtergrond ongelukkig is.

De olieprijs blijft hoog. De Fed klinkt afwachtend, maar eerder hawkish dan dovish. Zelfs binnen de Europese Centrale Bank wordt alweer gespeculeerd over een mogelijke renteverhoging in september.

Alles hangt nu af van de inflatie. Als hogere energieprijzen beperkt blijven tot olie, kan de markt dit verwerken. Maar als die prijsdruk doorsijpelt naar transport, goederen, lonen en inflatieverwachtingen, komt het renteverhaal snel terug.

Daarom zie ik op korte termijn nog geen duidelijke uitweg voor de aandelenmarkt. In theorie is er ruimte voor meer daling, zeker in de aandelen die het hardst zijn opgelopen.