Chinese stad verdient 148 miljard dollar aan beursgang chipmaker CXMT

De spectaculaire beursgang van CXMT heeft niet alleen beleggers rijker gemaakt. Ook de lokale overheid van Hefei zit ineens op enorme papieren winsten.

Volgens de Financial Times hebben fondsen die zijn verbonden aan het gemeentebestuur van Hefei een belang in de Chinese geheugenchipmaker dat bijna 1 biljoen yuan waard is, omgerekend ongeveer 148 miljard dollar.

Dat is het resultaat van een vroege gok op CXMT, dat bij zijn beursdebuut in Shanghai met honderden procenten omhoog schoot.

Voor China is dit meer dan een succesvol beursverhaal. Het laat zien hoe lokale overheden steeds vaker optreden als venture capital-fondsen om strategische industrieën op te bouwen.

Hefei stape vroeg in

CXMT is één van China’s belangrijkste spelers in DRAM-geheugenchips. Die chips zijn cruciaal voor smartphones, servers, datacenters en AI-infrastructuur.

De timing van de beursgang kon nauwelijks beter. Door de wereldwijde AI-hype is de vraag naar geheugen sterk opgelopen. Tegelijkertijd wil China minder afhankelijk worden van buitenlandse chipmakers zoals Samsung, SK Hynix en Micron.

De twee grootste aandeelhouders van CXMT zijn fondsen die zijn verbonden aan de gemeente Hefei. Samen bezitten zij ongeveer 30 procent van het bedrijf.

Twee Hefei-fondsen stapten in 2023 in tegen ongeveer 1 yuan per aandeel. Na de beursgang vertegenwoordigen die posities volgens de Financial Times respectievelijk 639 miljard yuan en 345 miljard yuan.

Dat zijn winsten van ongeveer 50 keer de oorspronkelijke inleg in slechts drie jaar.

Overheid als durfkapitalist

Hefei is inmiddels een bekend voorbeeld van dit model. De stad investeerde eerder al in displaymaker BOE en speelde een belangrijke rol bij de redding van EV-maker Nio in 2020.

Nu gebeurt iets vergelijkbaars met CXMT. Lokale overheden gebruiken staatskapitaal om vroeg in te stappen bij bedrijven met strategisch belang. Daarmee nemen zij risico’s die traditionele banken minder makkelijk kunnen dragen.

Dat is belangrijk, omdat chipbedrijven enorme investeringen, lange tijdshorizonnen en veel geduld vragen. Fabrieken, onderzoek, productiecapaciteit en technologische inhaalslagen kosten jaren voordat ze rendement opleveren.

China bouwt zijn eigen kampioenen

De beursgang van CXMT past in een bredere strategie van China. Beijing wil zoals gezegd minder afhankelijk worden van buitenlandse technologie en bouwt daarom nationale kampioenen in chips, EV’s, batterijen, AI en geavanceerde industrie.

Ook het nationale chipfonds, het zogenoemde Big Fund, bezit een belang in CXMT. Daarnaast profiteren Chinese banken en andere staatsgelieerde investeerders van de koerssprong.

Daarmee wordt duidelijk hoe breed het Chinese systeem rond strategische technologiebedrijven is georganiseerd.