Na 45 jaar verandert Kevin Warsh het ritme van de Fed

De Amerikaanse centrale bank gaat minder vaak over de rente beslissen. Fed-voorzitter Kevin Warsh maakt een deel van de Fed vergaderingen vrij voor de lange termijn.

Hij wil dat de Federal Reserve minder naar de waan van de dag kijkt en daarmee breekt hij met een vasta agenda die beleggers al decennia volgen.

Rentevergaderingen krijgen nieuw doel

Warsh maakte het plan gisteravond bekend tijdens zijn persconferentie. De Fed blijft acht keer per jaar vergaderen, maar vanaf het najaar van 2027 draait één bijeenkomst alleen om de brede strategie.

Tijdens die vergadering stemt het Federal Open Market Committee (FOMC), het comité dat de rente vaststelt, niet over de rente. Ook komt er dan geen beleidsverklaring.

In 2028 verwacht Warsh twee van die strategievergaderingen. Dan blijven er nog zes rentebesluiten per jaar over, een kwart minder dan nu. Dat is een grote verandering, want het FOMC houdt al sinds 1981 acht vaste vergaderingen per jaar.

Volgens Warsh blijven vaste rentebesluiten nodig om de korte termijn goed te volgen. “Maar het is net zo belangrijk dat we als intellectueel diverse groep tijd en ruimte vrijhouden voor strategisch overleg, om opnieuw na te denken over grote vragen en verder vooruit te kijken”, zei hij.

Nieuw is het idee niet. In 2014 onderzocht Warsh de werkwijze van de Bank of England, waarna de Britse centrale bank van twaalf naar acht vergaderingen per jaar ging.

Fed blijft in afwachtende stand

Na de eerste renteverhoging in ruim drie jaar kijkt de Fed nu even de kat uit de boom. De Amerikaanse centrale bank hield de rente gisteravond op 3,75 tot 4 procent, al was dat besluit niet unaniem. Tien leden stemden voor een pauze, terwijl twee beleidsmakers de rente al opnieuw wilden verhogen.

Volgens Warsh is de inflatie nog te hoog, maar ziet hij wel vooruitgang. “De overweldigende consensus is dat het monetaire medicijn begint te werken”, zei hij over zijn aanpak sinds zijn aantreden in mei.

Sinds september is lenen voor bedrijven en huishoudens wel lastiger geworden. “En hoewel de algemene financiële omstandigheden krapper zijn, ben ik niet bereid en niet in staat om ze krap te noemen”, aldus Warsh.

Voor een volgende stap wil de Fed eerst meer informatie zien en vamiddag komt eerste belangrijke inzichten als de PCE-Prijsindex naar buiten wordt gebracht. Dat is de favoriete inflatiemeter van de centrale bank.

Download de Newsbit-app en ontvang meteen een pushmelding na de cijfers.

Obligatiemarkt fronst de wenkbrauwen

Niet iedereen is overtuigd. Volgens Kevin Flanagan, hoofd beleggingsstrategie bij WisdomTree, vraagt de obligatiemarkt zich af “waarom je acht vergaderingen houdt als er bij één ervan geen openbare aankondiging komt”.

De rente op langlopende Amerikaanse staatsobligaties steeg na de uitspraken van Warsh. Volgens Flanagan vrezen beleggers dat de markt onrustiger wordt als de Fed minder vaak over de rente beslist.

Er zit dan meer tijd tussen twee besluiten, waardoor beleggers langer moeten gissen naar de volgende stap van de centrale bank.

Daar komt bij dat Warsh de beleidsverklaring al heeft ingekort en geen forward guidance meer geeft, dus geen vooruitblik op de rente en de economie. Beleggers kijken daardoor meer in het duister en willen daarvoor betaald worden.

Aan de korte kant van de markt ging het juist andersom. De rente op tweejarige staatsobligaties, die vooral de verwachtingen voor de Fed-rente volgt, daalde fors. Beleggers rekenen daardoor op een iets minder strenge centrale bank.

Toch blijft een renteverhoging in beeld. Voor de vergadering in december zet een overgrote meerderheid van de markt nog steeds in op een stap omhoog. Meer details over het nieuwe vergaderschema volgen later.