De oorlog met Iran zorgt niet alleen voor spanningen op de oliemarkt, maar begint ook druk te zetten op een veel fundamenteler onderdeel van het financiële systeem: de markt voor Amerikaanse staatsobligaties.
Volgens Eric Wallerstein van Clocktower Group moet de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed), daarom niet afwachten maar actief ingrijpen om grotere schade te voorkomen.
De Amerikaanse overheid verkoopt voortdurend staatsobligaties om zichzelf te financieren. Normaal gesproken is daar veel vraag naar, omdat deze obligaties als veilig worden gezien. Maar de laatste veilingen van Amerikaanse staatsleningen verliepen opvallend zwak.
Dat betekent simpel gezegd: beleggers hebben minder interesse om Amerikaans staatspapier te kopen.
Volgens de analyse komt dat mede door het conflict in Iran. Olie-exporterende landen en aan hen gelieerde investeerders spelen namelijk al jaren een grote rol in de financiering van de Verenigde Staten.
Als hun inkomsten onder druk komen door oorlog, schade aan energie-infrastructuur of verstoringen rond de Straat van Hormuz, dan kunnen zij gedwongen worden om juist Amerikaanse obligaties te verkopen om aan dollars te komen.
Als grote buitenlandse partijen minder Amerikaanse staatsobligaties kopen, of zelfs verkopen, dan heeft dat een paar belangrijke gevolgen:
Dat zagen we ook tijdens de coronacrisis, toen olie-exporterende landen staatsobligaties verkochten om snel aan cash te komen.
Tijdens de pandemie zette de Fed een noodprogramma op, de zogeheten FIMA-repofaciliteit. Daarmee konden buitenlandse centrale banken tijdelijk dollars lenen van de Fed, door hun Amerikaanse staatsobligaties als onderpand in te brengen.
Het idee daarachter was simpel: als partijen snel dollars nodig hebben, hoeven ze hun obligaties niet meteen op de markt te dumpen. Dat voorkomt paniek en houdt de obligatiemarkt stabieler.
In plaats van de obligaties te verkopen, brachten partijen ze dus onder bij de Amerikaanse centrale bank.
Waarom zou dat systeem nu niet ook werken? Waar vroeger vooral buitenlandse centrale banken veel Amerikaanse staatsobligaties bezaten, ligt een steeds groter deel nu bij meer private, maar vaak nog steeds semi-overheidsachtige partijen, zoals staatsinvesteringsfondsen en buitenlandse pensioenfondsen.
En juist die partijen hebben nu geen directe toegang tot zo’n vangnet van de Fed. Het systeem dat tijdens de pandemie werd opgetuigd is niet beschikbaar voor deze partijen.
De voorgestelde oplossing van Wallerstein is dat de Fed haar noodloket uitbreidt. Niet alleen centrale banken, maar ook bepaalde grote buitenlandse institutionele beleggers zouden dan tijdelijk dollars moeten kunnen lenen tegen Amerikaans staatspapier.
Dat zou volgens Wallerstein drie doelen tegelijk kunnen dienen:
De analyse komt neer op één boodschap: de Fed moet niet alleen nadenken over een renteverhoging of renteverlaging. Eerst moet de centrale bank ervoor zorgen dat de Amerikaanse obligatiemarkt goed blijft functioneren.
Want als de oorlog in Iran uitmondt in een nieuwe stressgolf op de markt voor staatsobligaties, kan dat veel grotere gevolgen hebben dan alleen een hogere olieprijs.
Dit kan weleens belangrijker zijn dan renteverhogingen of verlagingen voor Bitcoin (BTC), aandelen, goud en zilver.
Japanse supertanker Eneos Endeavor is in stilte door de Straat van Hormuz gevaren. Pas in de Golf van Oman verscheen de tanker weer op de radar.
De AEX koers is vandaag met een behoorlijke stijging begonnen, nadat Wall Street gisteren opnieuw met records eindigde.
De Amerikaanse beurs blijft nieuwe records boeken tijdens de enorme techrally. Waar gaat dit eindigen voor de AI-economie?
MSC laat zijn grote containerschepen de Straat van Hormuz mijden door in Jeddah te lossen. Vrachtwagens overbruggen vervolgens 1.300 kilometer over land.
Met 1.000 euro in ASML-aandelen een jaar geleden had je nu ongeveer 2.100 euro. Het aandeel verdubbelde door aanhoudende AI-vraag.
Eerst min 10 procent, nu in de plus: olieprijs reageert direct op WSJ-bericht dat Iran het Hormuz-voorstel afwijst.
