Rente omhoog, maar goud en zilver stijgen: dit is waarom

Goud en zilver stegen donderdag, een dag nadat de Amerikaanse centrale bank de rente verhoogde. De reactie laat zien dat beleggers de rentestap al grotendeels hadden verwerkt en inmiddels vooral kijken naar wat er hierna komt.

De goudprijs liep met ruim 1 procent op en bewoog opnieuw boven 4.300 dollar per troy ounce. Ook zilver steeg en handelde rond 64 dollar.

Dat is op het eerste gezicht opvallend. Hogere rentes zijn doorgaans ongunstig voor edelmetalen. Goud en zilver keren geen rente uit, waardoor staatsobligaties en andere rentedragende beleggingen aantrekkelijker worden zodra de rente stijgt.

In dit geval kwam de renteverhoging echter niet onverwacht.

Renteverhoging zat al grotendeels in de markt

De Federal Reserve verhoogde de beleidsrente met 0,25 procentpunt naar een bandbreedte van 3,75 tot 4,00 procent. Alle twaalf leden van het rentecomité stemden voor de verhoging.

Beleggers rekenden vooraf al vrijwel volledig op deze stap. Goud stond in aanloop naar het rentebesluit dan ook onder druk en bereikte woensdag het laagste niveau in bijna zes weken.

Een belangrijk deel van het negatieve effect van de renteverhoging was daardoor al verwerkt voordat het besluit werd bekendgemaakt. De reactie na afloop zegt daarom vooral iets over de verwachtingen voor het verdere rentepad.

Markt kijkt naar wat hierna komt

Uit de nieuwe renteverwachtingen van de Federal Reserve blijkt dat een ruime meerderheid van de beleidsmakers rekening houdt met minstens één extra renteverhoging voor het einde van het jaar.

Toch is het nog maar de vraag of de economische cijfers daar de komende maanden voldoende aanleiding voor geven. Voor goud en zilver wordt vooral de ontwikkeling van inflatie, olieprijzen en obligatierentes belangrijk.

De sterke stijging van de olieprijs heeft de inflatievrees de afgelopen weken opnieuw aangewakkerd. Hogere energieprijzen kunnen de inflatie langer hoog houden en centrale banken dwingen om het beleid langer krap te houden.

Als de olieprijs verder afkoelt, verandert dat beeld.

Reële rente blijft doorslaggevend voor goud

Voor goud is vooral de ontwikkeling van de reële rente van belang. Dat is de rente nadat rekening is gehouden met inflatie.

Zolang beleggers op staatsobligaties een aantrekkelijk rendement boven de inflatie kunnen verdienen, vormt dat concurrentie voor goud. Maar zodra inflatie relatief hoog blijft en rentes stabiliseren of dalen, wordt goud opnieuw aantrekkelijker.

Daar ligt op dit moment een belangrijk deel van de verklaring voor de stijging.

De renteverhoging van woensdag was al grotendeels ingeprijsd. Vanaf hier verschuift de aandacht naar de vraag of de Federal Reserve daadwerkelijk verder kan verhogen, of dat afnemende inflatiedruk en een zwakkere economie daar uiteindelijk een rem op zetten.

De stijging van goud en zilver na het rentebesluit betekent dus niet dat hogere rentes plotseling positief zijn voor edelmetalen. Het betekent vooral dat de markt alweer verder kijkt dan de renteverhoging zelf.