Bitcoin-reus Strategy blijft in Nasdaq 100, maar kritiek zwelt aan

Strategy blijft onderdeel van de Nasdaq 100. De Bitcoin-reus doorstond de jaarlijkse herweging van de prestigieuze techindex en slaagde daarmee voor zijn eerste grote stresstest sinds de toetreding in december vorig jaar. 

Strategy blijft drijven tussen vallende reuzen

Volgens Reuters moesten meerdere bekende namen deze ronde plaatsmaken, waaronder Biogen, Lululemon en Trade Desk. Strategy bleef staan, ondanks zijn uitzonderlijke profiel als beursbedrijf met een enorme Bitcoinpositie.

Eind 2020 schreef Strategy geschiedenis door als eerste beursgenoteerde bedrijf in Bitcoin (BTC) te investeren. Terwijl er de afgelopen jaren steeds meer bedrijven zijn bijgekomen die de digitale munt op de balans zetten, heeft de softwareleverancier (dat nu steeds meer wordt gezien als Bitcoinvehikel) nooit afstand moeten doen van de troon. 

Met 660.624 Bitcoins, goed voor een waarde van bijna 60 miljard dollar, is er geen enkel ander bedrijf dat hier ook maar een beetje bij in de buurt komt.

Ondanks het goede nieuws ging het aandeel van Strategy gisteren wel met bijna 4 procent onderuit. Over de afgelopen maand staat het ruim 15 procent in de min en over het afgelopen halfjaar zelfs 54 procent.

Dat voedt de kritiek op het bedrijfsmodel. De waarde van het bedrijf ligt nu zelfs lager dan die van de totale Bitcoin-voorraad. CEO Phong Le legde onlangs uit dat het in zo’n situatie “wiskundig gerechtvaardigd” kan zijn om Bitcoin te verkopen. 

Niet omdat Strategy geen geloof meer heeft in de cryptomunt, maar omdat het bedrijf ook vaste verplichtingen heeft. Denk aan rente op schulden, aflossingen en betalingen aan houders van preferente aandelen.

Zakt de aandelenkoers te ver weg, dan wordt het lastiger om nieuw geld op te halen via de beurs. Als er dan ook onvoldoende cash beschikbaar is, kan verkoop van Bitcoin nodig zijn om die verplichtingen te blijven betalen. 

Om dat scenario zo lang mogelijk te vermijden, heeft Strategy een dollarreserve opgebouwd van 1,44 miljard dollar. Die cashbuffer is bedoeld om voor twaalf maanden aan dividend en rente te betalen.

Als Strategy uit de Nasdaq 100 werd gegooid, dan zou dat voor een gigantische verkoopdruk kunnen leiden. Grote pensioenfondsen en ETF’s volgen deze index namelijk automatisch. Bij uitsluiting zijn veel fondsen verplicht om hun positie af te bouwen. Ondertussen wacht het bedrijf nog altijd om de S&P 500 te mogen betreden.

MSCI vormt volgende dreiging

Er hangt nog een ander groter vraagteken boven Strategy. Indexbouwer MSCI overweegt om bedrijven met meer dan 50 procent aan crypto op de balans te weren uit zijn indices. 

Strategy verzet zich fel tegen dat plan. In een brief aan MSCI stellen Michael Saylor en Phong Le dat het bedrijf geen passief beleggingsfonds is, maar een operationele onderneming die actief kapitaal ophaalt en inzet.

De definitieve beslissing van MSCI wordt half januari verwacht. JPMorgan waarschuwde een tijdje terug dat een uitsluiting kan leiden tot gedwongen verkopen van circa 2,8 miljard dollar aan Strategy-aandelen.