Kevin Warsh is stellig: er is maar één inflatiedoel, 2 procent

Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft na het rentebesluit van woensdag één misverstand hardhandig willen begraven: het idee dat de Fed na vijf jaar van te hoge inflatie stilzwijgend een hoger inflatiedoel zou accepteren. “Er is geen soepelere inflatiedoelstelling,” zei hij. “Ons doel blijft twee procent.”

De centrale bank zal volgens hem niet wankelen, al erkent hij dat ruim vijf jaar boven het doel “niet in negen weken” te genezen is, en evenmin door één maand met bescheiden prijsdalingen.

De persconferentie volgde op het besluit om de rente voor de vijfde keer op rij ongewijzigd te laten op 3,50 tot 3,75 procent, bij een opvallende 9-3-stemming waarin drie leden voor directe verhoging stemden. Warsh prees de economie als opvallend veerkrachtig, met solide groei, een arbeidsmarkt die gelijke tred houdt met de beroepsbevolking, en inflatie die “verhoogd blijft” ten opzichte van het doel.

De obligatierente steeg fors, en Warsh vindt dat prima

Een opvallend deel van de persconferentie ging over de forse stijging van de obligatierentes sinds de vorige Fed-vergadering. Volgens Warsh zijn zowel de nominale als de reële rentes over vrijwel de hele rentecurve in de afgelopen 42 dagen sterk opgelopen. Sommige bewegingen behoren volgens hem zelfs tot de grootste tussen twee rentevergaderingen van de afgelopen twintig jaar.

Volgens Warsh is dat geen reden tot zorg, maar juist een teken dat de financiële markten weer sterker reageren op economische ontwikkelingen. Sinds de Fed is gestopt met het geven van een duidelijke rentevooruitblik, verwerken beleggers volgens hem nieuwe economische cijfers weer zelf in de obligatiemarkten.

Volgens Warsh reageren beleggers weer meer op economische cijfers en minder op signalen van de centrale bank. Hij ziet dat als een gezonde ontwikkeling. “De Fed hoeft niet altijd het middelpunt van de markt te zijn,” zei hij.

De hogere obligatierentes zorgen ervoor dat lenen duurder wordt voor consumenten en bedrijven, ook zonder dat de Fed de officiële beleidsrente verhoogt. Volgens Warsh laat de recente ontwikkeling zien dat de financiële markten steeds meer zelfstandig reageren op economische data, zonder voortdurend te wachten op signalen van de centrale bank.

AI-investeringen zijn nu ook een zorg voor de Fed

Een tweede belangrijk onderwerp tijdens de persconferentie was de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie. Volgens Warsh is de sterke groei van de bedrijfsinvesteringen momenteel een van de opvallendste kenmerken van de Amerikaanse economie. Hij wees erop dat de uitgaven aan AI-gerelateerde software en apparatuur op jaarbasis met bijna twintig procent zijn gestegen.

Tegelijkertijd waarschuwde hij dat de Fed onderzoekt of die investeringsgolf ook kan bijdragen aan hogere inflatie. Volgens Warsh is het nog te vroeg om daar een definitief oordeel over te vellen. “We moeten oppassen dat we niet alleen kijken naar wat het meest opvalt,” zei hij.

Daarmee verwees hij naar de vraag of de stijgende prijzen van AI-chips en infrastructuur daadwerkelijk een bredere inflatietrend weerspiegelen, of vooral veel aandacht krijgen omdat de AI-sector momenteel volop in de schijnwerpers staat.

Voor beleggers is dat een belangrijk signaal. De Fed erkent dat de AI-investeringen inmiddels groot genoeg zijn om invloed te hebben op de Amerikaanse economie. Tegelijkertijd houdt de centrale bank de mogelijke gevolgen voor de inflatie nauwlettend in de gaten, omdat die uiteindelijk ook van invloed kunnen zijn op het rentebeleid.

Warsh sloot af met de boodschap dat de Fed voorlopig geen definitieve conclusies trekt. De komende economische cijfers, waaronder de groeicijfers en de PCE-inflatie die donderdag verschijnen, zullen volgens hem een belangrijke rol spelen bij de volgende rentevergadering.